雖然美國QE退出的具體時間尚未明確，但美國貨幣政策逐步回歸正?；挠绊懸呀涢_始顯現，隨著資金流出新興市場，以及前期超寬松政策帶來的通脹壓力，巴西和印度尼西亞兩國央行上周分別宣布加息50個基點。

其中，巴西已經是年內第5次宣布加息，令該國的基準利率達到自2012年7月以來最高的8.5%。巴西央行表示，此舉旨在抑制不斷上揚的通脹壓力，預計此輪加息周期將持續至明年。數據顯示，巴西6月份年通脹率高達6.7%，為2012年1月以來的最高漲幅；而當月的廣義消費者物價指數亦上漲6.7%，創出自2011年11月以來最大漲幅，也突破了巴西央行設定的6.5%的通脹容忍上線。巴西官方表示，上升的食品、汽油成本以及公共收費，對消費者以及商業情緒起到了惡化的作用。

申銀萬國認為，巴西央行此次加息并不出人意料，因為20個月以來最快速的物價上漲，已經對巴西的經濟增長造成較大損害，不僅抑制了個人消費和生產投資，并引發十年以來規模最大的示威游行，導致社會動蕩，這令該國貨幣當局不得不再度祭出加息這一猛藥，試圖緩解通脹預期，恢復政府信譽。

不過，值得注意的是，與其他新興市場經濟前景良好不同，巴西這個拉丁美洲的第一大經濟體，去年經濟僅增長0.9%，而國際貨幣基金組織IMF預測，巴西今、明兩年的經濟增長最多只有2.5%和3.2%。業內人士認為，利率提高會增加實體經濟舉債成本，可能會進一步拖累巴西經濟增長。同時，因為巴西已經過度使用利率貨幣政策，導致市場對利率的預期不穩定，此次加息很難起到穩定預期的成效。

相比巴西，同日印尼央行宣布加息50個基點，將一年期基準利率分別上調至6.5%，則超出了市場預期。印尼央行表示，加息的根本原因是為了應對通脹，主要目標在于防范通脹風險，維持經濟環境穩定；降低匯率波動；加大對房地產市場放貸的監管，尤其是住房按揭，避免房地產市場膨脹引發的信貸泡沫。

業內人士表示，近期燃料價格飆升是導致印尼通脹壓力上升的主要原因，渣打銀行評價稱“最近燃料價格飆升對印度尼西亞造成了深遠影響”。而印尼央行預計，由于受到燃料和食品價格上漲的推動，7月通脹率將大漲至7.5%，較6月份的5.9%大幅上漲1.6個百分點。渣打銀行預計，在亞洲經濟體中，印度尼西亞將于2013年實施緊縮銀根的政策，與之類似還有馬來西亞和菲律賓，而其他國家將于2014年或以后實施緊縮政策。

與之形成對比的是，日本央行上周決定繼續維持以增加基礎貨幣為核心的超寬松貨幣政策，即每年新增60萬億日元至70萬億日元的基礎貨幣，同時，日本央行還自2011年1月以來首次在判斷經濟景氣時使用“恢復”的措施，上調為“持續緩慢恢復”。而稍早些時候，美英等國的議息會議也均維持了此前的利率政策，僅使用“前瞻指引”來引導預期。

申銀萬國表示，美國QE退出預期升溫，使得外資撤出新興市場資產，盧比、巴西雷爾均出現較大幅度的貶值；另一方面，結構性調整導致通脹居高不下，使得新興國家紛紛加息。而發達國家并無通脹之虞，經濟也不再下滑，其貨幣政策因此穩步恢復正常化。申銀萬國預計，美國

QE減碼將在四季度宣布，新興市場將持續面臨外資撤離的壓力，而通脹已越發成為制約新興市場經濟發展和社會穩定的頑疾。因此，新興市場不能一味通過加息來控通脹。需要轉向貨幣總量控制政策，并輔以一系列切實的產業調整政策和財政政策來增加供給、調節經濟結構類似于20世紀80年代的“里根經濟學”，來幫助新興市場度此難關。