美聯儲主席伯南克表示退出量化寬松后，美債收益率飆升最引人關注。美債風暴也導致資金流向大逆轉，新興市場資產出現新一輪拋售潮。越來越多的投資者擔心，美債風暴不僅將給金融市場帶來沖擊，還將給美聯儲以外的債券持有者帶來巨額損失。
投資者加速

撤離新興市場基金

一直以來，美聯儲退出量化寬松預期導致美債收益率飆升，被認為是資金加速撤離新興市場的主要原因。隨著美國利率水平上升預期增強，吸引大部分投資者把資產重新配置到美國資本市場，同時削減了投資者在新興市場尋求高收益的動力。

據新興市場投資基金研究公司（EPFR）最新公布的數據，截至6月19日當周，投資者從新興市場債券基金贖回了26億美元的資金，新興市場股票基金流出的資金更高達34億美元。此外，新興市場債券基金過去4周平均每周流出17.3億美元，創下歷史最高水平。值得注意的是，上述數據的統計時間在伯南克發表“退出”講話之前，顯示投資者早已將資金加速撤離新興市場。

新興市場誰最脆弱？

投資者從新興市場撤資跡象極為明顯，有市場人士擔心，如果美債收益率出現持續上升，會觸動美元套息平倉，歐債、日債以及新興市場資產都可能面臨很大的壓力。

那么，面對美聯儲的退出，哪些經濟體最容易受到沖擊呢？摩根大通認為，對于國外投資的退縮，最為脆弱的地區是歐洲的新興經濟體以及拉丁美洲，而東亞的新興經濟體表現最為堅挺。巴克萊分析也認為，東歐、地中海國家仍然是壓力最集中的區域。

而在近期，新興市場資產表現遠差于發達經濟體中相對應的資產，資金流向逆轉導致新興市場股票和其他風險資產遭重創。昨日，中國股市暴跌拖累亞太股市走低，MSCI亞太指數下跌1.2%，創下近9個月以來的新低，歐美股市也低開低走。不過，依然有不少的分析人士看好新興市場資產。德盛安聯資產管理首席投資官文焯彥表示，現在是買入的時機，下跌只是周期性的調整，新興市場的持續增長勢頭依舊完好。此外，美聯儲的退出行動是漸進式的，利率會在2015年之前保持在低位。

美債重挫

損失或超萬億美元

隨著美聯儲開始謀劃停止購買更多的國債，美債收益率持續走高。昨日，美國10年期國債收益率飆升至2.67%，自去年中期低點反彈了近100個基點。瑞銀策略師納拉因表示，雖然新興市場國債的利息較高，但如果計入通脹風險，實質利率通常為負數，因此投資者寧可買入美債。

美債收益率飆升不僅將給金融市場帶來沖擊，也會給美聯儲以外的債券持有者帶來巨額損失。國際清算銀行表示，如果美國國債收益率上升3個百分點，美聯儲以外債券持有者的損失將超過一萬億美元。

國際清算銀行認為，盡管美債收益率不可能在很短的時間內就飆升3個百分點，但在1994年，很多發達經濟體在一年時間內國債收益率就上漲了2個百分點，投資者應給予高度關注。蘇格蘭皇家銀行高級債券策略師約翰表示，市場會逐漸恢復平靜，經濟數據的重要性將再次體現，但美債收益率還將逐漸上升，到今年年底前10年期美債收益率將達到3%。

據美國財政部公布的數據顯示，截至4月底，中國共持有美債1.2649萬億美元，較3月減少了54億美元，仍然是美國國債的第一大海外持有者。