據(jù)一份研究顯示，那些對(duì)尋找工作喪失了信心的美國(guó)人，可能會(huì)致使美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED/美聯(lián)儲(chǔ))不愿撤出其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持措施。該研究報(bào)告引發(fā)了對(duì)維持寬松貨幣政策的熱烈討論。

此份研究報(bào)告的結(jié)論是上周波士頓聯(lián)儲(chǔ)高調(diào)開(kāi)會(huì)的結(jié)果，當(dāng)時(shí)波士頓聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)的目的是討論將美國(guó)失業(yè)降到衰退前水準(zhǔn)的最好途徑是什么。

已經(jīng)擁有工作或正在找工作的處在工作年齡段的美國(guó)人口比例已下滑至34年來(lái)最低。

這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者來(lái)說(shuō)是一個(gè)強(qiáng)烈的提醒，即就業(yè)市場(chǎng)仍然狀況不佳，盡管自2009年大衰退結(jié)束以來(lái)失業(yè)率在逐漸下滑。事實(shí)上，失業(yè)率得以下滑的主要原因就是有部分人放棄了尋找工作。

該研究報(bào)告建議，美聯(lián)儲(chǔ)在衡量何時(shí)撤回貨幣刺激措施時(shí)，需要更多的注意令人失望的“就業(yè)參與率”指標(biāo)，就業(yè)參與率要想從深度衰退中復(fù)蘇，需要花費(fèi)比失業(yè)等其他就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)更長(zhǎng)的時(shí)間。

研究報(bào)告的作者Christopher Erceg和Andrew Levin認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)應(yīng)不僅限于實(shí)現(xiàn)失業(yè)率介于5-6%的充分就業(yè)，而應(yīng)讓失業(yè)率降到更低水準(zhǔn)以吸引人們重返勞動(dòng)力隊(duì)伍。這兩位都是美聯(lián)儲(chǔ)官員，目前暫時(shí)在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)進(jìn)行研究工作。

美國(guó)3月失業(yè)率達(dá)7.6%。

“讓失業(yè)率降至更低水準(zhǔn)的政策符合經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇的情況，”Erceg周五在會(huì)上稱(chēng)。

這個(gè)異常溫和的觀點(diǎn)可能會(huì)鞏固這樣一個(gè)看法，即各國(guó)央行應(yīng)全力以赴以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即便這意味著央行需要容忍更多通脹。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們將必須很快做出決定，在決定何時(shí)削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)以及何時(shí)加息時(shí)，他們將在多大程度上考慮就業(yè)參與率較低的問(wèn)題。

自2008年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將利率維持在近零水準(zhǔn)，目前每月購(gòu)債850億美元，以將貸款成本維持在低位并刺激經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)勁地增長(zhǎng)。

“該研究很好地凸顯出我們需要觀察各種不同的勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)，”波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁羅森格倫在接受訪問(wèn)時(shí)表示。

**貨幣政策可逆轉(zhuǎn)勞動(dòng)力短缺**

3月這一個(gè)月的勞動(dòng)人口就減少了49.6萬(wàn)人，其中大多數(shù)遠(yuǎn)未到退休年齡。這促使勞動(dòng)參與率降至63.3%，為1979年以來(lái)的最低位，并導(dǎo)致失業(yè)率下降。

羅森格倫表示，“這不能說(shuō)明勞動(dòng)力市場(chǎng)走強(qiáng)。”

當(dāng)然，勞動(dòng)參與率在2000年開(kāi)始逐步下滑，因?yàn)閶雰撼睍r(shí)期出生的人們開(kāi)始陸續(xù)退休。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)在2007年陷入衰退時(shí)，勞動(dòng)參與率進(jìn)一步下降，并仍處于這個(gè)水平，因不到退休年齡的成年人的勞動(dòng)參與率下跌2個(gè)百分點(diǎn)。

Erceg和Levin表示，這種周期性勞動(dòng)力短缺情況可通過(guò)貨幣政策逆轉(zhuǎn)，但他們提醒這將需要時(shí)間。

擔(dān)憂在于經(jīng)濟(jì)將改善且貨幣政策將收緊，留下數(shù)百萬(wàn)美國(guó)民眾不在勞動(dòng)力隊(duì)伍中。

“我們要怎樣吸引那些人回到職場(chǎng)？”Levin問(wèn)道。“正確的政策處方或許是，設(shè)定一個(gè)暫低于正常失業(yè)率的失業(yè)目標(biāo)。”Levin直到去年還協(xié)助美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克和副主席葉倫，做溝通政策的策略。 

聯(lián)儲(chǔ)官員估計(jì)，做為其長(zhǎng)期目標(biāo)的所謂正常失業(yè)率約在5.6%。

Brandeis大學(xué)財(cái)政學(xué)教授Catherine Mann警告稱(chēng)，Levin-Erceg策略所追求的，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)忽略寬松政策可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

“處方是進(jìn)一步量化寬松，但這種策略忽略了政策正促進(jìn)金融崩潰的發(fā)展，”她說(shuō)。

而據(jù)前歐洲央行管委歐菲尼德斯的看法，更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)的傲慢恐有釋出通脹惡魔的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前的挑戰(zhàn)是，不要因?yàn)閷?duì)貨幣政策可將失業(yè)率引導(dǎo)至多低水準(zhǔn)過(guò)于自信，而引起通脹，重蹈20世紀(jì)次嚴(yán)重政策錯(cuò)誤的覆轍，”他表示。