歷經十幾個月的物價下行周期之后，中國或已經進入了物價上行周期。

近日，央行貨幣政策委員會2013年第一季度例會在北京召開。會議稱，當前我國經濟金融運行總體保持了穩定增長態勢，物價形勢基本穩定，但未來走勢仍存在一定不確定性。

無獨有偶，根據央行營業管理部第一季度對北京市城鎮儲戶的調查，居民當期物價滿意指數為18.6，較上季下降1.7點。其中，64.5%的居民認為當前物價水平“高，難以接受”，較上季上升4個百分點。

對于今后的貨幣政策，央行上述例會稱，繼續實施穩健的貨幣政策，維持貨幣環境的穩定。此外，例會還稱，要密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化。

2月CPI創10個月新高

統計局公布的數據顯示，2013年2月，CPI同比增長3.2%，超出預期，并創下10個月新高。

交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉稱，從物價運行周期來看，去年10月份1.7%的CPI同比應該就是本輪物價運行的低點，2013年CPI同比已經開始醞釀新的上升周期。

中國銀行公布的一份研究報告則列舉了未來一段時間，通貨膨脹的壓力依然較大的四點理由。其一，食品尤其是豬肉價格上漲是大概率事件；其二，房價上漲帶動居住價格上漲；其三，全球量化寬松政策可能導致輸入型通脹壓力增大；其四，外貿順差增大、人民幣升值和FDI恢復正增長，都將使我國外匯占款增多，加大通脹壓力。

事實上，今年“兩會”期間，央行行長周小川也曾公開表示，2月份CPI增長高于預期，表明通貨膨脹需要高度警惕。央行歷來高度重視消費物價指數。“我們打算通過貨幣政策等措施，穩定物價和通脹預期。”

上述例會強調，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策連續性和穩定性，增強前瞻性、針對性和靈活性，處理好穩增長、調結構、控通脹、防風險的關系，維持貨幣環境的穩定。

在具體操作上，要加強和改善流動性管理，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。優化金融資源配置，有效緩解信貸資金供求結構性矛盾。

交通銀行金融研究中心分析師鄂永健預計，2013年全年，新增貸款約在9萬億~9.5萬億元。而出于對中外利差過大加劇資本流入的擔心等因素，基準利率保持穩定的可能性較大。

關注國際資本流動變化

“全球經濟有所好轉，但形勢依然錯綜復雜。”上述例會稱，要密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化。

就在上周，人民幣匯率還連續多天創出新高。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，近期中國的出口、PMI（采購經理人指數）等數據相對不錯，在一定程度上緩解了之前市場對中國經濟動力不足的擔憂，這可能是人民幣近期走強的邏輯。

而對于人民幣走強的影響，劉東亮認為，短期肯定會吸引國際資本進入中國，加大國內對流動性調控的難度；中長期看，一是會給出口部門帶來壓力，二是在現行匯率形成機制下，如果美元進入升值周期，會造成人民幣追隨美元被高估，引發資本外流和投機。

而據媒體報道，對于國際熱錢流入國內的趨勢，中國社科院學部委員余永定就稱，中國可能面臨外資大規模流入的情況。他認為，現在資金主要流入巴西、印度尼西亞，準備要進入中國。

上述例會稱，要進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

其實3月末召開的國務院常務會議也指出，金融改革要在推動利率和匯率市場化、發展多層次資本市場方面推出新的舉措。

農行首席經濟學家向松祚指出了下一步利率市場化改革需要主攻的四件事：一是建立存款保險制度；二是建立和完善征信體系；三是建立和完善信用評級體系；四是全力發展多層次債券市場，以形成一條真正的收益率曲線。