建銀國(guó)際周四表示,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)2013溫和復(fù)蘇之際,預(yù)料央行貨幣政策將保持中性,下半年則要視通脹變化.而上海銀行間拆放利率(SHIBOR)七天期品種將成為央行調(diào)控的指標(biāo)利率.

建銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紅哿指出,將在下個(gè)月全國(guó)人大披露的2013年經(jīng)濟(jì)目標(biāo),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率將訂在7.5%,通脹目標(biāo)則可能訂在3.5%,略低于前一年的4%.

"這反映出政府有意把通脹控制在相對(duì)低的水平."她說(shuō),"我們相信上半年的貨幣政策會(huì)較為寬松,以確保經(jīng)濟(jì)體系獲得足夠的流動(dòng)性,...下半年要看內(nèi)部資產(chǎn)價(jià)格、核心通脹是不是出現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展."

她還指出,在當(dāng)前宏觀條件下,央行調(diào)控貨幣政策的思路也有所轉(zhuǎn)變,采取調(diào)控"價(jià)格"而不是調(diào)控"數(shù)量"的模式,這使SHIBOR有望取代貨幣供給,成為央行調(diào)控的目標(biāo).

"貨幣政策會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向,最簡(jiǎn)單的辦法就是看七天的SHIBOR,過(guò)去兩年央行有一個(gè)定律,它它覺(jué)得七天SHIBOR最佳的區(qū)間在3-3.3%."劉紅哿說(shuō).

她進(jìn)一步說(shuō)明,當(dāng)七天期SHIBOR超過(guò)3.3%,央行將釋出流動(dòng)性,以往可能是降準(zhǔn),現(xiàn)在將是啟動(dòng)逆回購(gòu).反之,當(dāng)利率低于3.0%時(shí),央行則可能進(jìn)行正回購(gòu),收縮過(guò)多的流動(dòng)性.

她并表示,最終央行可能以此作為銀行存貸利率的基準(zhǔn),并讓銀行據(jù)此自訂利率,達(dá)到利率自由化,"根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),這個(gè)過(guò)程還需要五至十年的時(shí)間."

中國(guó)央行今年啟動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO),原則上在公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的間歇期使用,期限以七天期以內(nèi)短期回購(gòu)為主.這會(huì)讓市場(chǎng)主體資金缺口更容易獲得滿足,從而有助于穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期.

央行2012年以來(lái)未發(fā)行央票,僅使用正/逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性.去年二季度末起只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購(gòu)操作,一直到上周首度進(jìn)行正回購(gòu).

七天期SHIBOR今日?qǐng)?bào)4.2670%,徘徊在年內(nèi)高點(diǎn)附近.市場(chǎng)原本期待央行今日將進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu),但最終"爽約".