一、本周走勢回顧

1.滬膠

    本周外盤因圣誕間歇休市，滬膠唯我獨尊，日膠在日元貶值刺激下快速走高，滬膠也在周四一舉沖破26000整數關口，周五尾盤繼續發力，收盤于26180點，周漲幅4.89%。宏觀上看，本周及下周財政懸崖談判仍是焦點，歐洲方面較為平靜；合成膠反彈之后陷于沉寂，現貨報價跟隨期貨走高，

2.日膠

日本新政府執政黨一致同意提高通脹目標至2%， 安倍晉三繼續施壓央行；日本政府報告11月CPI年率下降0.2%，通縮令日本寬松預期增強，日元不斷貶值，對日膠支撐較強。

二、產業鏈分析

1.上游

印尼農業部長蘇斯沃諾26日稱，來年天然橡膠產量為277萬噸，比今年產量(304萬噸)降低8.9%。

2.下游

據金銀島提供的輪胎開工率計算，本周全鋼胎加權平均開工率在69.7%，較上周略下降一個百分點，本月份全鋼胎產銷處于全年較低水平，聽聞部分工廠欲提高一月份開工率來彌補春節假期庫存。半鋼胎開工率在75%持穩，但近期廠家國內市場訂單減少，國內市場銷售壓力較大，出口外銷方面好于內銷。經銷商表示，本月北方地區半鋼胎銷售明顯轉淡。斜交胎61%，均不變。

3.庫存

交易所庫存增加583噸為98280噸，注冊倉單增加1010噸為61920噸。

保稅區庫存增加5000噸至29.64萬噸，其中原膠減少2700噸至18.6萬噸，復合膠增加8700噸至66900噸。聽聞元旦后保稅區入庫壓力可能較大，最近一個月原膠庫存開始緩慢減少，但是復合膠庫存增加，導致總庫存仍逐漸增加至近三十萬噸。

三、現貨報價及價格分析

1.天膠報價

現貨市場近期膠價跟隨期貨上漲，下游工廠開工維持前期水平，但是聽聞下游工廠并沒有出現提前備貨的局面，市場整體需求平穩。國內國營全乳膠上漲較為明顯，有價無市，進口人民幣越南 3L 和泰國煙片近期膠價上漲有限。美金膠價格同樣跟隨期貨上漲，聽聞現貨成交較之前有所增多，部分貿易商看漲后期膠價入市買入后期船貨。具體漲跌詳見下表。

2.合成膠報價
    本周，國內市場丁苯膠和順丁膠出廠價持穩不變，市場價反彈無力后遇阻回落。雖然原料丁二烯維持升勢、滬膠上漲，然而需求仍是限制價格的利空因素，市場報價緩慢回落至出廠價附近、部分工廠壓價嚴重。觀望氣氛較為濃厚，預計市場將平穩運行，丁苯好于順丁。

3.價差及比價分析

近期滬日比較有所下行，隨著日膠的不斷走高，二者美金折算價價差也有所收斂。不過鑒于日元近期貶值趨勢明顯，預計日膠將繼續維持較強走勢。
    保稅區煙片膠完稅價25516元，與滬膠近月、主力月價差為261元、-664元；船貨煙片膠完稅價25830元，與近月、主力月價差575、-350，不滿足套利條件。

四、本周注意事項及走勢預測

利空因素高庫存、供應充足、合成膠反彈后陷于沉寂，利多因素，日元貶值日膠走勢強，現貨跟漲力度尚可，汽車庫存恢復正常水平，部分輪胎廠欲一月份提高開工率備貨春節。宏觀上，財政懸崖不確定性風險仍存，但從經濟層面來看，美國、歐洲及國內經濟均較為平穩。值得注意的是全乳膠明顯被高估，美金膠報價跟漲力度弱于期貨市場，若滬膠上漲幅度較大，煙片膠關稅新年后下調，將給煙片交割套利帶來機會，現貨打壓又將是壓制價格的一個因素。

技術上看，價格仍處于前期高點附近，能否一舉突破形成一輪漲勢仍需謹慎待看，建議操作上繼續保持偏多思路，下周支撐位25500，多單謹慎持有。關注1309有望升水1309，可嘗試跨月套利。

分析師簡介

馮莉，現任民生期貨公司研究部高級研究員，主要研究品種為滬膠、塑料，在業內具有一定知名度，在期貨日報等刊物發表過百余篇分析文章，2009年獲得文華財經“華山論劍”征文年度冠軍，2009、2010年及2011年連續三屆被評為上海期貨交易所優秀天然橡膠分析師。

分析師承諾
作者具有中國期貨業協會授予的期貨從業資格，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。