上海證券報

受國際原油價格上漲支撐，基礎原材料乙烯和純苯價格依舊堅挺，帶動化工品市場繼續回暖。表現較好的品種集中在合成橡膠和己二酸。合成橡膠產業現全面好轉跡象，丁苯橡膠、順丁橡膠周漲幅約7%、6%，天膠價格在國內收儲預期和東南亞停割膠期下延續強勢，使得替代品合成橡膠優勢逐步顯現，其次原料丁二烯價格上漲帶來成本支撐。

業內預計，目前下游汽車廠家將迎來傳統銷售旺季，輪胎銷量增加，預期廠家在庫存消耗后，對合成膠有補庫存需求，使得市場向好趨勢不變。

己二酸延續反彈態勢，上周己二酸價格漲約5%，升至兩個月以來高點，自11月底以來，漲幅逾10%。廠家限產保價效果顯現，再加上部分生產裝置意外停車，己二酸市場庫存量大幅下降。另據了解，受成本因素影響，短期內企業擴產意愿不強，對己二酸構成價格支撐。

政策扶持與需求向好預期 合成橡膠機會浮現

上周合成橡膠表現突出，丁苯橡膠、順丁橡膠周漲幅均在6%及以上，位居化工品漲幅榜前列。業內預計，在政策扶持和下游需求向好預期的推動下，合成橡膠行情有望進一步好轉。究其此次反彈邏輯，主要有以下方面：

一是政策面扶持，政府對天膠收儲帶來的支撐作用明顯。據了解，相關部門已啟動收儲工作，向海南農墾、云南農墾等單位分期分批收儲15萬至20萬噸天然橡膠。據悉年底前收儲數量為6萬噸，價格為24600元/噸，以從現貨市場購買為主，其余將在明年展開。這在一定程度上拉動天膠價格走高，從而帶動合成橡膠行情向好。

二是成本支撐，丁二烯價格穩中上漲，帶來的成本支撐，利好合成橡膠市場。丁二烯自年初高點每噸27000元，跌至最近的12000每噸，區間跌幅高達50%，目前處于成本價附近，企業停車保價意愿較強。最新數據顯示，北京東方3萬噸/年丁二烯裝置于9月11日停車檢修，具體重啟時間待定；齊翔騰達10萬噸/年丁二烯裝置目前一線檢修，開工7成左右，撫順石化3萬噸/年丁二烯裝置處于停車中。

三是需求預期向好,一方面由于裝置原因，中石化及中石油丁苯橡膠市場投貨不多，市場貨源相對偏緊。二是汽車進入傳統銷售旺季，市場預期對輪胎需求將上升。近期中汽協公布的11月份全國汽車產銷數據顯示，11月總銷量79.10萬輛，環比增長11.52%，同比增長8.16%，月度環比和同比均呈不同程度上升，其中乘用車增速快于商用車，預計全年產銷有望雙超1900萬輛。

限產保價效果顯現 己二酸反彈加速

由于廠家限產保價和部分生產裝置意外停車，上周華東地區己二酸價格漲約5%，幅度在每噸500-600元，延續11月份底以來的回暖趨勢，保價效果逐步顯現。從反彈的詳細邏輯來看，主要如下：

一是前期己二酸持續走跌使得生產廠家虧損嚴重，自年初高點至7月初，區間跌幅逾40%，據初步測算，每噸虧損金額達3000元以上。因此各生產廠家被迫采取聯合減產措施，在經過近兩個多月限產保價后，市場貨源量明顯得到控制，此前大量低價庫存拋貨現象基本消失。

二是上周部分企業己二酸裝置意外停車，加上嚴寒天氣導致貨源運輸受阻，己二酸市場商談價格連續上漲。由于供應方持續聯合保價，下游商家對后市也存有較好預期。

三是從目前廠家裝置情況來看，大部分裝置處于停產或低負荷運轉中，且短期內暫未擴產意愿。國內主要生產企業有遼寧石化16萬噸年產能、山東洪業化工16萬噸，山東海力化工7.5萬噸、天利高新7.5萬噸，行業總產能約112.5萬噸。實際運行方面，山東海力開工一般，洪業開工率約5成，新疆天利高新低負荷運轉，部分小企業生產裝置也都維持低位開工率或停車檢修。部分廠家認為，己二酸市場有所起色，但因高成本原因，目前其價格仍處虧損狀態，所以短期內未有提升負荷意向。

對于后市，原料純苯外盤繼續沖高，國內純苯價格也觸及年內高點，高位盤整可能性較大。另外，在己二酸仍處于減虧狀態下，限產保價的基調不會被打破。因此，短期內己二酸市場將延續上漲勢頭，直至回到盈虧平衡點上。不過需注意的是，己二酸新增產能不可小視，華魯恒升16萬噸新增產能已基本形成，近期因意外原因出現停車，后期達產后給市場帶來的壓力較重。