野村證券中國首席經濟學家張智威昨日在北京的媒體見面會上預測，明年下半年經濟增長將放緩，而因金融風險的累積、明年年中可能高達4%的通脹壓力等或促使貨幣政策由松轉緊，預期下半年會有兩次加息。

    明年下半年貨幣政策轉緊

    國家統計局此前公布的三季度宏經濟數據，三季度GDP增速為7.4%為三年來來新低，官方認為從“三駕馬車”的表現以及近期貨幣供應等多項金融數據可以看出，經濟筑底信號已經顯現，四季度經濟有望企穩回升。

    “市場主流觀點也認為，明年GDP增長是一個可持續反彈，反彈的速度基本四個季度差不多都在8%左右。”張智威如是表述，但他認為，“目前只是一個軟底或者說是一個短期的底部。”

    野村預計2013上半年中國GDP增長達到8.2%，而下半年經濟會明顯減速到7.2%，全年平均增長為7.7%。

    張智威分析稱，四季度和明年一季度GDP增速還會保持在7.5-8%的水平，短期內的強勁復蘇主要來自基建和房地產兩大投資的增長，其背后的支撐則是貨幣政策的放松。

    央行日前發布的社會融資規模最新數據顯示，11月份社會融資規模1.14萬億元，初步統計1至11月社會融資規模14.15萬億元，此前10月份為1.29萬億元，9月高達1.65萬億元。

    “和中國GDP總量47萬億元相比，這樣的社會融資規模相當巨大，政策放松的幅度比市場預期的快很多。”張智威如是稱，“但長期看其不可持續。”

張智威給出兩點理由，其一，信貸寬松政策將會帶來很多金融風險，目前信托和理財產品的風險已經開始暴露，現行的政策放松導致金融風險的累積，“政府應該已經意識到了其中的因素和風險，明年一定會選擇時機對信托貸款進行清理，并對產品新發政策收緊”。

    其二通脹壓力重新襲來。宏觀層面講，中國潛在增長率已經降到了7.5%，同時勞動力市場開始轉向供不應求，產出缺口可能擴大從而推高通脹，目前非食品通脹環比比歷史平均水平甚至略高，總體看“明年通脹處于上行的趨勢，年中的時候會達到4%左右”，野村預計“政府將在下半年考慮加息，預計年內會有2次加息。”