QE3的炒作一直在彌漫在9月的期貨市場，滬膠走出了中期筑底反彈的走勢。9月月初，市場延續8月底滬膠至20700反彈走勢。9月中旬泰國政府隨即宣布增資300億泰銖，用以收儲橡膠價格。滬膠期貨快速拉上，現貨止跌反彈。因紐約原油緩緩走高，刺激丁二烯止跌回升，導致順丁橡膠、丁苯橡膠等合成通用橡膠出廠價格上調，市場形成較強做多橡膠億元，滬膠期價多次出現跳空缺口。9月下旬，滬膠漲幅可觀，但是青島報稅區的橡膠庫存增加至27萬噸，使得滬膠的上行空間被限制。滬膠在24000一線維持振蕩態勢。

 

    二、基本面分析

 

    （一）橡膠供應狀況分析

 

   1.中國天然橡膠供應分析  

 

    青島報稅區橡膠庫存持續增加，下游需求依舊低迷。青島保稅區橡膠庫存爆滿，導致港上仍有貨物無法入庫，而且九月底和十月又會有大量貨物到港，后續庫存壓力恐集中爆發。截止9月22日，青島報稅區橡膠的庫存為27萬噸。

 

    橡膠的進口量較7月出現較大的增加，高于上半年的平均量。8月天然橡膠進口量為21萬噸，較去年同期的20萬噸增長了5%，環比增長23.53%(7月進口量為17萬噸)。1-8月，我國累計進口天然橡膠為137萬噸，較上一年同期增長了13.7%(2011年1-8月累計進口121萬噸)。8月我國天然橡膠進口額為614,302千美元，同比下降30.34%。1-8月我國天然橡膠進口總額為4,581,720千美元，同比下降18.3%。

 

   中國橡膠的割膠在9月至11月份將迎來旺季，屆時隨著橡膠的大量上市和青島保稅區橡膠庫存的壓力，將有可能引發橡膠價格的持續探底的走勢。印馬泰的橡膠干預政策實施的時間因在10月份開始，因此9月份的橡膠的出口量可能因為限制出口而有一個突擊增加的過程，屆時國內的橡膠供給的局面將顯得壓力重重。

  

    2.中國合成橡膠狀況分析

 

    8月份，我國合成橡膠進口量為111,823噸，同比下降10.07%（去年同期124,351噸），環比（上月118467噸）下降5.61%。1-8月，我國累計進口合成橡膠3,530,812噸，較去年同期的3491656噸下降1.8%。這主要受8月份當月的輪胎廠家50%較低的開工率影響。

    月初中石化、中石油兩家企業的各銷售公司均不同程度地上調順丁橡膠、丁苯橡膠、SBS橡膠的出廠價。這主要是收益于目前原油價格的持續走高。而中國輸美輪胎特保案的到期，打開市場需求預期，同時，印馬泰的干預政策也為合成橡膠價格的上漲提供了支撐。

 

    3.橡膠主產國天然橡膠供應分析

 

    泰國方面，泰國已經批準300億泰銖，進入市場收儲橡膠，以支撐目前低迷的價格。但是從目前現貨價格來看，現貨價格雖然稍有提振，但是也要注意到，泰國的降雨導致橡膠運輸等困難也是導致目前現貨價格平穩的重要因素。

 

    印尼方面，印尼表示在10月份開始較少橡膠的出口量，但是減少出口量的時間不一定持續到2013年的3月，具體仍然還需考量市場。同時，印尼橡膠協會(Gapkindo)主席表示，該國2012年橡膠產量將較上年下降10%，至280萬噸，因印尼天氣干旱。出口量從去年的250萬噸下降210萬噸。

 

    馬來西亞方面，截止目前，仍然為見到，馬來西亞政府關于減少橡膠出口的正式公告。

 

（二）需求狀況分析

    1、下游---汽車分析

 

    中國汽車內貿方面：中汽協統計表明，2012年8月份國產汽車產銷環比同比雙增長，呈現穩步回升態勢。8月份國產汽車生產150.14萬輛，環比增長4.48%，同比增長7.78%；銷售149.52萬輛，環比增長8.40%，同比增長8.26%。1-8月，國產汽車產銷1247.03萬輛和1247.47萬輛，同比分別增長5.19%和4.10%。其中乘用車產銷1001.42萬輛和995.40萬輛，同比增長8.73%和7.98%；商用車產銷245.61萬輛和252.07萬輛，同比下降7.15%和8.85%。其中，商用車的產銷數據仍然維持探底走勢。由于發改委實施新一輪的經濟刺激計劃，并且該刺激計劃主要集中于基礎設施建設方面，對重型卡車的需求拉動比較大，有望改善商用車整體的低迷態勢。

 

    中國汽車出口方面，國內的汽車出口至2011年開始，逐步穩步增加的過程。8月我國汽車出口回升明顯，當月企業整車出口為9.54萬輛，比上年同期增長10.7%。至此，今年1-8月國內汽車出口實現67.54萬輛，比上年同期增長25.1%。商務部機電與科技產業司副司長支陸遜表示，今年我國汽車出口將達到100萬輛。

 

綜上所述，9月份的汽車產銷延續8月份產銷雙增的態勢，應該不成問題。

    2、下游----輪胎分析

 

    中國8月份輪胎產量為73.62萬條，其中子午線輪胎產量為36.66萬條，較今年7月減少0.52萬條，著主要是輪胎企業的開工率較低所導致。特保案的到期，以及目前輪胎生產成本較低，輪胎企業仍有增加負荷的可能，因此9月份輪胎的產量事項正向增加的概率比較大，10月份將延續9月份的增長勢頭。

 

    美國的中國輪胎反傾銷措施在9月的中下旬將結束。由于延長制裁的措施的申請時間已經過去，所以如果沒有意外的話，中國輪胎在9月中下旬有望開始出口到美國。此舉不但有利于國內輪胎的消化，也有利于提振上游橡膠的需求。歐盟地區將在11月1日施行輪胎標簽法，沒有在7月1日之后生產的輪胎，如果沒有加貼輪胎標簽，不得進入市場。據全國輪胎輪輞標準化技術委員會對大型輪胎企業的抽樣調查結果，我國轎車胎滾動阻力多為E、F級，大部分可達到歐盟第一階段的最低要求，但有相當比例的沒能達到歐盟第二階段的最低要求。目前歐洲的車市遭遇寒冬，部門歐洲的老牌汽車廠商有打算逐漸關閉工廠的打算。美國等在歐洲設有工廠的汽車生產廠商大都有同樣的打算。不僅如此，政府對車企的援助力度不夠，本土企業生存困難。預計中國輪胎銷往歐洲的數量將減少。

    三、技術分析

 

    滬膠1301合約以大陽線突破下行趨勢線后，并以跳漲的方式繼續突破上行。期價短期回補跳空缺口，5日、10日均線形成死叉，短期走勢面臨著振蕩跳幀態勢。中長期均線開始向上發散，預計期價有望突破短期的整理平臺，轉而振蕩上行，但25000一線的壓力較大，期價將承壓下行。因此，10月份滬膠1301的整體走勢為沖高回落，運行區間為23000--25000。

    四、10月份行情展望

 

    宏觀方面，美聯儲公布推行第三輪寬松量化政策，用于刺激美國經濟走向復蘇，此舉提振大宗商品走勢。

 

    供給方面，10月份印馬泰三國政府開始按照既定的計劃削減出口，而8月橡膠的進口增加，青島保稅區庫存再次上行，同時國內主產區海南和云南目前處于割膠的旺季，預計新上市的橡膠將沖擊現貨價格。

 

    需求方面，“金九銀十”的汽車銷售旺季來臨，一方面有望助推經銷商庫存的消耗；另一方面有望拉動輪胎的消費。9月月底是輸美輪胎特保案制裁時間的終止，輪胎出口將增加。歐盟標簽法因歐盟地區車市的低迷，且國內輪胎勉強能達到一期的準入標準，短期內影響不大。

 

    整體上，下游的需求仍然有望繼續拉動橡膠的消費走強。但是10月份國內的橡膠供應較9月的供應壓力稍有增大，這在一定程度上限制了橡膠的漲幅。預計10月份滬膠1301合約呈沖高回落態勢，上行的較大壓力在25000，下方支撐在23000，整體運行區間為23000-25000。