一、保稅區庫存量對天膠價格的影響（保稅區合理庫存量-根據數據分析，2011年為10-12萬噸）：

(1) 保稅區庫存低于合理庫存量時，保稅區膠價升高，比國際膠價高出正常價差，進口利潤變大，大量買單涌向國外，抬升國際膠價。

(2) 保稅區庫存高于合理庫存量時，保稅區膠價下降，相比國際膠價小于正常價差，甚至出現倒掛，進口虧損，減少國外購貨，國際需求下降，天膠價格下跌。

保稅區庫存量極端情況對天膠價格的重要影響：

(1) 保稅區庫存在7萬噸以下時，區內貨物緊俏，大量買單涌向國外，形成強大合力，提升國際膠價，甚至扭轉國際膠價走勢。

(2) 保稅區庫存在15萬噸以上時，區內貨物堆積，減少甚至停止國外購貨，打擊國際膠價，甚至改變天膠的走勢。

保稅區庫存量極端情況對行情判斷具重要參考意義：

保稅區庫存量是社會庫存的一部分。大河有水，小河滿，大河無水，小河干。青島保稅區庫存的極端情況，反映出國際天膠供需基本面的階段性失衡，對未來行情走勢判斷具有重要參考意義。

總結：關注青島保稅區庫存量的變化，尤其注意極端情況。

       二、天膠價格對保稅區庫存量的影響：

天膠價格影響因素眾多，瞬息萬變，上、下午的報價都可能迥異。天膠價格變動改變了國際膠價與區內膠價的價差，進而對保稅區庫存量產生影響。

國際膠價變動影響保稅區庫存量變化的幾種判斷：

(1)國際膠價上漲，區內現貨成本未變，漲價幅度較小，相對便宜，工廠會涌向保稅區內買貨，區內庫存量會下降。

(2)國際膠價下跌，區內現貨成本未變，降價幅度較小，相對昂貴，工廠會從國外買貨，區內庫存量會上升。

(3)國際膠價維持穩定，區內現貨成本未變，價格穩定，區內庫存量不變。

但在實踐中，上述判斷與實際情況往往不符，原因是忽略了影響保稅區庫存的重要因素-貿易商對未來價格的預期：

(1)國際膠價穩定上漲，貿易商形成上漲預期，會大量進口，未來保稅區庫存會上升。

(2)國際膠價持續下跌，貿易商形成下跌預期，將減少進口，未來保稅區庫存會下降。

(3)國際膠價震蕩時，貿易商根據經驗判斷，做出上漲或下跌預期，未來庫存會上升或下跌。

總結：天膠價格對保稅區庫存量的影響，與貿易商對未來的預期密切相關。

主要傳導機制：價格變動--貿易商預期--投機力量--保稅區庫存量

   天膠價格與保稅區庫存關系的分析及走勢預測.pdf