進入2012年以來,外盤商品走勢整體較強,原油已突破106美元高位,倫敦金屬、芝加哥農(nóng)產(chǎn)品普遍走高。而國內(nèi)商品表現(xiàn)卻不溫不火,與原油直接相關(guān)的能源化工品種普遍上行乏力。這種“外強內(nèi)弱”的矛盾走勢還將持續(xù)多久?在宏觀面利好頻現(xiàn)的當下,國內(nèi)商品能否絕地反彈,迎頭趕上?
“外強內(nèi)弱”格局仍存
與國際大宗商品相比,目前國內(nèi)商品表現(xiàn)依然較弱。由于歐債危機持續(xù)蔓延導致中國外需低迷,加上內(nèi)部通脹壓力尚存,中國經(jīng)濟增速明顯放緩。這直接導致原材料需求快速下滑,國內(nèi)商品價格持續(xù)低迷。
與此相反,雖然發(fā)達經(jīng)濟體也深受歐洲債務危機之苦,但是歐美國家為了刺激經(jīng)濟復蘇,前期在中國收緊銀根抗通脹時,歐美等國卻長期實施超寬松的貨幣政策。這些充足的、低廉的資金源源不斷地涌入資本市場中,從而不斷推高歐美股市和國際大宗商品的價格。
永安期貨分析師鄭若金稱,通過對比中美兩國股市的表現(xiàn)可以充分說明上述觀點。當前,在美國依然維持高失業(yè)率時,美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)卻攀升至13000點左右,離2007年10月創(chuàng)造的14198.02點的歷史最高點只差1200點。而每年GDP保持9%左右增速的中國上證指數(shù)卻只有2404點,2008年10月的低點是1664.93點。
東亞期貨分析師賈錚認為,國內(nèi)的寬松政策遠不如國外的“給力”,市場資金還是偏緊,因此雖然國外商品出現(xiàn)反彈,但國內(nèi)跟隨力度不大。
政策激勵低于市場預期
經(jīng)過開年的一輪反彈,2月10日以來,全球商品普遍出現(xiàn)回落。而近日,由于宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn),商品又有反彈兆頭。這不由令人思忖:在這波反彈中,國內(nèi)商品能否趕上國外商品的反彈力度。
目前,下游需求并未明顯回暖,拉動商品上揚更多的是政策和宏觀面的利好。眾所周知,歐美國家仍在不停地向市場注入流動性,那么國內(nèi)是否也在效仿?
近期,中國央行確有放松銀根的舉動,上周末下調(diào)了存款準備金,只可惜,市場的反應并不強烈,商品走勢仍顯得波瀾不驚。
分析師賈錚表示,“保證金的下調(diào),一方面說明政策有所松動;但從另一方面來看,也說明實體經(jīng)濟不佳,市場流動性差,央行才會有下調(diào)舉措。此外,雖然希臘問題暫時得到解決,但從外盤及國內(nèi)走勢來看,并沒有太大的反響,漲幅不如市場預期。”
就目前的情況來看,中國經(jīng)濟復蘇依然緩慢,對于各類大宗商品的需求并沒有出現(xiàn)消費旺季的跡象,上漲主要還是源自于對宏觀面政策寬松的預期。因此,一旦商品回歸基本面,走勢短期內(nèi)還將偏弱。不過,歐美寬松政策依舊,也給價格下方一定的支撐,近期商品將偏向于區(qū)間震蕩整理。
短期難改“外強內(nèi)弱”走勢
基于國內(nèi)的流動性水平和供需狀況,專家稱,“外強內(nèi)弱”的格局很難在短期內(nèi)有所改變。
短期內(nèi),在資金的推動作用下,國內(nèi)大宗商品可能還會弱于國際大宗商品。分析師鄭若金表示:“盡管當前中國貨幣政策有所松動,但通脹壓力并未完全消退,因此未來實體經(jīng)濟能否保持平穩(wěn)的增長將對國內(nèi)大宗商品走勢起到關(guān)鍵性作用。”
南證期貨分析師徐蔚也表示,商品市場“外熱內(nèi)冷”的情況可能還將持續(xù)。國內(nèi)商品走強的壓力面臨真實需求和流動性兩大障礙。節(jié)后的情況顯示,終端需求乏力,而流動性短期也不會明顯改善,雖然央行下調(diào)準備金率,但貨幣政策有明顯的滯后性。
上海中期分析師方俊鋒認為,目前國內(nèi)現(xiàn)貨疲軟,貼水報價使得進口虧損處于很高水平。盡管近期的宏觀面稍有緩和,但希臘債務問題并未過去。市場不少觀點認為希臘可能很快需要再度援助,債務危機時好時壞的格局使得價格難以出現(xiàn)大幅走強,且基本面也并不支撐價格走強,國內(nèi)市場受到房地產(chǎn)和汽車消費放緩的影響,整體的旺季特征可能不會簡單重演。
期待國內(nèi)商品迎頭趕上
當然,也無需過度悲觀。如果將目光看得更長遠些,資金不斷推高的資產(chǎn)泡沫總有破滅的一天,那么由于中國股市價值低估以及中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長,屆時國內(nèi)商品的表現(xiàn)可能會強于國際大宗商品。
國元海勤期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示,“實際上,國內(nèi)商品正在逐步追趕國際商品的走勢,尤其在央行下調(diào)存準率以后。政策支持商品反彈,國內(nèi)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也支持商品走強,相信國內(nèi)商品有望迎來反攻的一天。”
銀河期貨分析師呂曉威稱,整體而言,宏觀環(huán)境還是有所好轉(zhuǎn)的。而外盤一些品種前期漲勢比較兇猛,回落幅度也較內(nèi)盤有所放大。在內(nèi)外盤價格相互影響的情況下,反彈幅度也會受周期作用相互影響,“外強內(nèi)弱”的情況也難以長期維持。