本周滬膠1205合約探底24000元/噸一線后，再度回升至25000-26000元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。不過(guò)受到上方5日和10日均線反壓影響，期價(jià)上行空間較為不足，全周收出一根帶下影線的小陽(yáng)線。臨近年底，天膠市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，同期需求量卻維持低迷，導(dǎo)致供需面出現(xiàn)階段性過(guò)剩現(xiàn)象。當(dāng)前滬膠市場(chǎng)悲觀情緒仍占據(jù)主導(dǎo)地位，輪胎企業(yè)節(jié)前備貨意愿較低，季節(jié)性因素沒(méi)有往年來(lái)得明顯。同時(shí)歐債危機(jī)依舊令市場(chǎng)擔(dān)憂，政治局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，資金避險(xiǎn)需求上升，美元指數(shù)大幅上漲致使滬膠等大宗商品上行受到承壓。

    明年全球經(jīng)濟(jì)依舊疲弱

    明年全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，聯(lián)合國(guó)預(yù)計(jì)2012年世界經(jīng)濟(jì)增速將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠(yuǎn)低于半年前3.6%的預(yù)測(cè)值。目前歐債危機(jī)還沒(méi)有得到根本緩解，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊存在不確定性。金融去杠桿化延伸到新興國(guó)家，新興經(jīng)濟(jì)體也無(wú)法獨(dú)善其身。預(yù)計(jì)明年印度經(jīng)濟(jì)增速將降至7.7%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下滑至9%以下。全球央行在狹窄的政策空間內(nèi)左顧右盼，左右為難，無(wú)論緊縮還是寬松都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，明年全球經(jīng)濟(jì)將是最艱難的一年。

    明年天膠供需面將發(fā)生扭轉(zhuǎn)

    據(jù)國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)提供的數(shù)據(jù)顯示，2011年全球天膠產(chǎn)量增幅將達(dá)5.4%至1096.3萬(wàn)噸，需求增幅達(dá)3.7%至1117.8萬(wàn)噸。雖然消費(fèi)增速落后于供應(yīng)增速，但從總量上比較，天膠供需仍處于緊平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)今年天膠供應(yīng)缺口將縮減至21.5萬(wàn)噸，較去年37.7萬(wàn)噸的缺口有所回落?？紤]到前幾年產(chǎn)膠國(guó)大量新種橡膠樹(shù)將在明年陸續(xù)投產(chǎn)，開(kāi)割面積和膠樹(shù)單產(chǎn)將會(huì)明顯提升。因此IRSG預(yù)估明年天膠產(chǎn)量將同比增加5.1%，至1152.2萬(wàn)噸，而天膠需求同比僅增加4.6%，至1169.2萬(wàn)噸，供需緊平衡逐步向供需略寬松傾斜，天膠供需缺口也將縮減至17萬(wàn)噸。反應(yīng)到庫(kù)存面，今年末全球天然橡膠庫(kù)存料增至127萬(wàn)噸，明年1月末時(shí)庫(kù)存可能高于140萬(wàn)噸。后期天膠供應(yīng)壓力會(huì)進(jìn)一步增加，供需面發(fā)生扭轉(zhuǎn)將是不爭(zhēng)的事實(shí)。

    從技術(shù)面上看，滬膠在24000元噸一線支撐下，期價(jià)震蕩回升，在上方5日和10日均線反壓下，滬膠反彈空間較為有限。目前上方60日均線已經(jīng)逐步下移至26000元/噸一線，下周將會(huì)對(duì)期價(jià)產(chǎn)生明顯反壓作用，滬膠上行壓力較為明顯。短期內(nèi)滬膠依舊沒(méi)有走出弱勢(shì)格局，本輪滬膠季節(jié)性行情或?qū)⑼七t，上方25400-26200元/噸區(qū)間壓力較大。