我在形容1980年末的日本？或者2007年的美國？可能。不過我現(xiàn)在說的是中國。它正逐漸成為現(xiàn)階段另一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)點(diǎn)。諾獎得主克魯格曼稱。

我一向不愿意衡量中國的情勢，原因之一是，外人難以確定它究竟出現(xiàn)什么問題。我們最好將所有的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字視為極其乏味的科幻小說，然而中國的數(shù)字比多數(shù)國家的數(shù)字更具有虛構(gòu)色彩。我請教真正的中國專家，然而他們似乎見解各異。

即使是中國官方公布的數(shù)字，也令人困擾。而最近的連串新聞足以使我們心生警惕。

過去10年有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)最令人驚奇的特點(diǎn)是，家庭消費(fèi)雖然增加，卻一直落后于總體增長。目前，消費(fèi)開支約僅GDP的35%，約是美國的一半。

如此說來，究竟是誰在購買中國的商品與服務(wù)？答案之一是：我們。消費(fèi)占總體經(jīng)濟(jì)的比重下跌，中國為扶助生產(chǎn)而越來越仰賴貿(mào)易盈余。然而以中國的立場而言，更主要的重點(diǎn)在于投資支出，這類支出已經(jīng)增加到逼近GDP的一半。

一個(gè)明顯的問題是，在消費(fèi)需求相對疲弱的局面下，驅(qū)策這些投資的因素是什么？答案是，它仰賴不斷膨脹的房地產(chǎn)泡沫。2000年至今，房地產(chǎn)投資占GDP的比重已經(jīng)增加一倍，占投資總增長幅度的一半以上。當(dāng)然，其他增長的相當(dāng)比例來自擴(kuò)大向建筑業(yè)銷售的民間企業(yè)。

我們是否確知房地產(chǎn)是泡沫？它顯露種種泡沫的征兆：不只是價(jià)格上漲，還有投機(jī)熱，這是我們非常熟悉的，數(shù)年前在美國也發(fā)生。想想佛羅里達(dá)州的例子。

其間另有一個(gè)與美國經(jīng)驗(yàn)類似之處。隨著信用擴(kuò)張，其中多數(shù)并不是來自銀行，而是不受規(guī)范且未受保護(hù)的影子金融體系。兩者的細(xì)節(jié)存在巨大差異：美國的影子金融主要涉及華爾街與各種復(fù)雜的金融工具，中國的影子金融則主要透過地下錢莊甚至當(dāng)鋪運(yùn)作。然而兩者的后果相當(dāng)類似。一如數(shù)年前的美國，中國的金融體系可能比傳統(tǒng)金融透露的數(shù)字更脆弱。

如今，泡沫已經(jīng)明顯破滅中。它會對中國乃至全世界的經(jīng)濟(jì)造成多大的傷害？

部分評論家認(rèn)為不必?fù)?dān)心。他們說，中國擁有強(qiáng)有力的聰明領(lǐng)導(dǎo)人，一定會為了因應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長趨緩的局面而采取一切必要的手段。有關(guān)方面一再暗示的看法是，中國絕對會竭盡所能，因?yàn)樗槐丶芍M民主。

不過對我而言，這些言論聽來象是著名的臨終遺言。畢竟我還記得這些評論家1980年代關(guān)于日本所提出的各種保證。當(dāng)時(shí)，日本財(cái)務(wù)省的聰明官僚似乎牢牢控制局面。此后，評論家又保證，美國絕對不會重蹈日本失落10年的覆轍。然而事實(shí)上，我們的表現(xiàn)比日本還要糟糕。

中國官員發(fā)表的經(jīng)濟(jì)政策聲明并不是特別明確。尤其是，中國對外國人的斥責(zé)-包括對美國汽車課征懲罰性關(guān)稅。如此不僅對中國的經(jīng)濟(jì)毫無裨益，而且足以導(dǎo)致雙邊貿(mào)易關(guān)系惡化-不像來自一個(gè)成熟的政府。

這意味，中國地方發(fā)生的事情可能與來自北京的指示出入極大。但愿我是杞人憂天，然而不可能不擔(dān)心。

中國的故事聽起來像極我們已在其他國家身上目睹的重大事件。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)因?yàn)闅W洲一團(tuán)亂而受到連累，實(shí)在不需要另一個(gè)危機(jī)風(fēng)暴中心。