昨晚國內(nèi)央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點以及全球六大央行下調(diào)美元互換利率刺激。今天日膠早盤大幅沖高6%以上，滬膠1205合約早盤以漲停開盤，在逢高賣盤以及前期獲利多單的拋壓下，加上國內(nèi)公布的11月PMI數(shù)值超預期下跌拖累，導致期價隨后快速回落，最低下行至26475元/噸。全天滬膠基本維持高位震蕩走勢至收盤，小幅上漲3.78%或945元/噸，成交量達875178手，較昨日小幅萎縮；持倉量大幅減少18506手，至192192手。

從宏觀面上看，昨日國內(nèi)央行突然下調(diào)存款準備金率0.5%，這意味著將向市場投放近7000億元左右的流動性。央行向國內(nèi)金融市場放出重要的貨幣政策信號，對大宗商品價格產(chǎn)生積極影響。同時隔夜美聯(lián)儲向世界五大央行輸入流動性，下調(diào)臨時性美元互換利率，此舉不僅意在遏制目前全球經(jīng)濟的衰退預期，另一方面也暗示之前的緊縮貨幣政策在債務危機的倒逼下宣告破產(chǎn)。今天公布的國內(nèi)11月PMI數(shù)值為49，較10月PMI大幅回落1.4 個百分點，創(chuàng)2009年3月份以來新低，且回落至50以下，進一步顯示出經(jīng)濟增速回落趨勢持續(xù)惡化，國內(nèi)制造業(yè)面臨需求收縮和資金緊張的雙重擠壓。

從基本面上看，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會報告顯示，盡管橡膠價格大幅下滑，但明年天膠產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，且這可能導致庫存激增，預計今年末全球天然橡膠庫存料增至127萬噸，自6月末以來增加50%，到1月末時庫存可能高于140萬噸。同時ANRPC在其月度報告中稱，全球今年產(chǎn)膠面積已經(jīng)擴大約21.6萬公頃，在2012年將再擴大16.2萬公頃。預期明年產(chǎn)量將增加3.6%至1040萬噸，2011年產(chǎn)量增幅預估為5.6%。

從技術面上看，受今日多空消息沖擊影響，滬膠期價盤中波幅較為激烈。從日K線上看，全天滬膠收出中陰線，收盤并失守26000元/噸一線支撐，且沒有回補掉今天的跳空缺口。雖然宏觀面全球央行在釋放流動性，但短期內(nèi)無法阻止全球經(jīng)濟進一步下行的趨勢，能起到作用的僅僅是穩(wěn)定市場信心，同時在一定程序上扭轉(zhuǎn)市場預期。在政策累積效應沒有顯現(xiàn)之前，滬膠期價上行壓力較大。