專家分析指出，緊縮政策宣告結(jié)束對(duì)股市肯定會(huì)起到積極作用，但斷言牛市來臨還為時(shí)尚早

央行昨日晚間宣布，決定從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2008年12月以來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是在經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)提出之后的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

據(jù)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)研究員何志成測(cè)算，這次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將為金融機(jī)構(gòu)輸送7000億元左右的流動(dòng)性。

“21.5%這樣的準(zhǔn)備金率實(shí)際上是很緊的。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀況來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率。”中國(guó)人民大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求指出，由于外匯占款有所下降，外資的流出使得未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性仍然存在。

去年至今年6月份，央行共12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，今年上調(diào)6次。在今年6月20日最后一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)這一指標(biāo)達(dá)到21.5%的歷史高位。對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的頻繁上調(diào)，央行解釋主要是為對(duì)沖外匯流入投放的新增流動(dòng)性。

在決策層在10月份提出政策要進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)之后，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)就被各方及市場(chǎng)所期待。隨后，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中釋放更加積極的信號(hào)，保持貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模的合理適度增長(zhǎng)，沒再?gòu)?qiáng)調(diào)穩(wěn)定物價(jià)總水平是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，轉(zhuǎn)為強(qiáng)調(diào)“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”，給出的政策信號(hào)更加溫和。

這些積極信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)在10月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)中。10月當(dāng)月新增人民幣貸款5868億元，較9月份環(huán)比增長(zhǎng)1168億元，恢復(fù)以往正常水平。

之后，中央決策層非常清晰有力地向各界表態(tài)，“確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)”。

此次存款準(zhǔn)備金率就是在這樣的背景下發(fā)生的。從11月25日起，央行將浙江省6家農(nóng)村合作銀行將恢復(fù)執(zhí)行16%的正常的存款準(zhǔn)備金率水平。這一信息被市場(chǎng)解讀為是存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的前奏。

值得注意的是，央行11月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份新增外匯占款為負(fù)增長(zhǎng)248.92億元。分析人士據(jù)此認(rèn)為，這為存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)打開了空間，也為調(diào)整差別存款準(zhǔn)備金率計(jì)算公式相關(guān)參數(shù)創(chuàng)造了條件。專家的這種分析與央行副行長(zhǎng)胡曉煉提出的“對(duì)調(diào)控參數(shù)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化”不謀而合。

中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征也表示，雖然央行下調(diào)存準(zhǔn)金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，但并不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。他認(rèn)為通貨膨脹依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的頭號(hào)敵人，過快的放松貨幣政策反而不利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

此前，央行貨幣政策委員會(huì)夏斌一再表示，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)行適度微調(diào)。

另有市場(chǎng)人士分析，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)間點(diǎn)早于預(yù)期，直接的觸發(fā)因素是昨日的股市暴跌，以平復(fù)由于人民幣升值預(yù)期趨淡后外資撤離而引發(fā)市場(chǎng)產(chǎn)生的恐慌情緒，也是政策靈活性、針對(duì)性和前瞻性的體現(xiàn)。該人士強(qiáng)調(diào)，緊縮政策宣告結(jié)束對(duì)股市肯定會(huì)起到積極作用，但斷言牛市來臨還為時(shí)尚早。

吳曉求預(yù)計(jì)，未來存款準(zhǔn)備金率還將有2至3次的下調(diào)。