國際原油和黃金攜手沖擊整數關口。分析人士認為，在全球經濟仍充滿諸多不確定性的背景下，商品期貨走勢仍將反復。

1800美元/盎司、100美元/桶--不約而同地，國際原油和黃金攜手沖擊整數關口。分析人士認為，在全球經濟仍充滿諸多不確定性的背景下，商品期貨走勢仍將反復。而“黑金”、黃金兩金齊動，則預示著絕大部分資金正運用稀缺的資源和避險資產黃金來規避下一輪的美國乃至全球性的風險。

“兩金”受益資金避險方式轉變

一度被人質疑“龍頭”地位的原油為何重新爆發？寶城期貨研究員程小勇認為，原油的基本投資特征正發生改變，變得更像是類似于黃金的與經濟衰退概念相關的投資對象，而非領先的牛市指標。原油作為實物資產可能對投資者具有吸引力。

與此同時，黃金自10月份開始回升的幅度也超過20%，再度逼近1800美元/盎司。一方面，9月份大跌主要是債務危機第二階段銀行業流動性危機引發銀行等金融機構拋售黃金變現，從而黃金被動大幅調整；另一方面，經過一輪洗盤后，黃金市場留下的資金是堅定的避險資金，且隨著危機向第三階段邁進和歐美貨幣政策再度放松及注資，前期觀望的資金再度青睞黃金產品以及“黑金”原油。

通過美國國債收益率、VIX恐慌指數和美元隔夜拆借利率對比看，11月份，10年期國債收益率由9月份的1.7%-1.9%的區間上升至2%-2.5%區間，反映出部分資金開始撤離美國國債市場，并讓黃金和原油受益。從美元倫敦市場隔夜拆借利率看，10月份和11月初較9月份均值回落了0.002個百分點，暗示美元流動性緊張緩解。與此吻合的是，國際油價正是從10月初的76美元附近開始回升之旅。黃金走勢雖顯波折，但總體升勢也非常明顯。

滬膠領漲國內商品

面對原油和黃金攜手沖高一幕，國內商品不甘示弱。14日國內期市整體走高，石化和有色金屬品種再次領漲，其中橡膠截至尾盤封在漲停，塑料也一度到達漲停后小幅回落，文華財經商品指數中，僅玉米和不活躍的硬麥略有下跌，多頭大有東山再起之勢。

海通期貨陶金峰認為，商品表現強勁是短期內外利多疊加的結果。一方面，美國消費者信心指數好于預期，而希臘和意大利政府重組讓人對歐債危機緩解信心增強；另一方面，國內10月信貸規模超過預期，諸多因素推動市場普漲。

前期屢現跌停的滬膠，14日以漲停表現再度成為市場明星。不過，世華財訊吳粵認為，橡膠供需局面寬松的情況短期難以改變，因此近日的膠價回升只是超跌之后的反彈，多頭不可過于樂觀。

空頭離場成為商品上行的重要動力。14日商品期貨成交額小幅增加，多數品種日內大幅波動使得交投繼續活躍；三大板塊資金面流向分化，金屬板塊和能源化工板塊大幅流出，農產品板塊大幅流入。長江期貨沈照明表示，商品價格短線劇烈波動讓投資者趨于謹慎，而日內空頭涌出推動商品價格快速反彈，其中金屬板塊和能源化工板塊表現的尤為明顯。

商品整體依然偏空

原油和黃金同步走高讓一些市場人士態度更趨樂觀，而14日國內期市的大漲更是讓多頭振奮。不過有分析人士稱，商品雖然不乏短期做多機會，但整體環境依然偏空，后市切勿過分樂觀。

分析人士表示，歐債危機隨著意大利和希臘總理換任將告一段落，并因APEC會議新的定調，有可能結束目前的跌勢，商品期貨面臨新的短多機會。其中，黃金創新高概率不小，至少有挑戰前高1900美元甚至2000美元的可能。但是，商品價格下跌是國內緊縮政策累積效力與歐債問題共同導致的結果。由于美歐日等發達經濟體的境況已經無法與上世紀九十年代相提并論，全球還沒有出現新的經濟增長點，復蘇極度緩慢。因此，揮之不去的歐債問題還會成為全球商品市場的不安定因素。

相對而言，黃金上漲基礎要較原油更為扎實。對比歷史數據發現，在2008年金融危機前，原油與黃金的比值以及原油與道瓊斯工業指數的比值都遠超危機后的水平。2009年9月以前，原油和黃金期價比值基本在0.1以上，而2009年1月份一度跌至0.04，目前，這一比值已基本回歸至0.05左右。隨著比值的逐漸回歸，油價仍有望上升，站上100美元并非難事。但受制于供需面，其上漲空間顯然要比黃金更小。

“目前仍屬于寬幅震蕩行情。”陶金峰認為，雖然國內外商品在原油帶動下走高，但整體市場并沒有突破區間震蕩的格局，在歐債危機仍有反復可能的情況下，行情可能還會反復，至少商品大漲條件并不成熟。