透視銀行買入返售票據(jù)
近年來，商業(yè)銀行資金業(yè)務迅速發(fā)展，買入返售票據(jù)由于提供了規(guī)避存貸比限制的手段、降低對經(jīng)濟資本的占用、提升利息收入等多重優(yōu)勢，已經(jīng)成為股份制商業(yè)銀行最重要的資金業(yè)務之一。興業(yè)銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等8家上市股份制商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月底買入返售金融資產(chǎn)占比總資產(chǎn)的比重已達13.54%，其中，買入返售票據(jù)占比76.15%。
上述現(xiàn)象表明商業(yè)銀行票據(jù)資產(chǎn)正從生息資產(chǎn)向交易性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，是商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)負債管理能力提升的深刻體現(xiàn)。但在現(xiàn)階段，買入返售票據(jù)的異軍突起，還與以下因素密切相關(guān)：
第一，規(guī)避存貸比限制。長期以來，股份制商業(yè)銀行的存貸比一直接近75%的監(jiān)管紅線，貸款規(guī)模受限使得股份制商業(yè)銀行特別倚重資金業(yè)務。這種壓力從2010年開始得到了進一步強化，一方面，隨著“三個指引、一個辦法”的實施，商業(yè)銀行無法通過貸款直接派生存款。另一方面，銀監(jiān)會強化了存貸比指標的監(jiān)管要求，要求各商業(yè)銀行從2010年一季度開始按月度頻率申報存貸比，從二季度開始以月為考核周期申報日均存貸比。在此背景下，買入返售票據(jù)由于是同業(yè)款項，不被納入存貸比監(jiān)管范疇，而成為商業(yè)銀行改善資產(chǎn)負債表的重要渠道。
第二，提升商業(yè)銀行經(jīng)營利潤的重要渠道。市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化，要求商業(yè)銀行降低對利差的依賴程度，拓展非利差收入，買入返售票據(jù)則是一項利潤相對可觀的業(yè)務。這可從買入返售金融資產(chǎn)的平均收益率窺見一斑。如中信銀行2011年中報顯示，買入返售金融資產(chǎn)的平均資產(chǎn)收益率達到4.69%，而同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款項和拆入資金的平均成本率僅為3.33%，通過買入返售金融資產(chǎn)可以帶來1.36個百分點的收益。較高的利潤率誘使中小型商業(yè)銀行從2011年開始普遍加大了買入返售票據(jù)業(yè)務的力度，興業(yè)銀行甚至將該業(yè)務明確為戰(zhàn)略性業(yè)務，2011年上半年，該行買入返售票據(jù)占買入返售金融資產(chǎn)的比重高達82.48%。
第三，降低對經(jīng)濟資本的占用。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行對我國其他商業(yè)銀行債權(quán)的風險權(quán)重為25%，其中原始期限四個月以內(nèi)債權(quán)的風險權(quán)重為0%；而商業(yè)銀行對一般企業(yè)的債權(quán)的風險權(quán)重為100%。通過買入返售票據(jù)業(yè)務，可以將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對其他商業(yè)銀行的債權(quán)，從而降低對經(jīng)濟資本的占用。
買入返售票據(jù)業(yè)務在改善商業(yè)銀行經(jīng)營績效的同時，也存在著加大金融風險的可能，值得各方警惕。
其一，從整個銀行體系來看，買入返售票據(jù)規(guī)模擴大的同時，放大了銀行的經(jīng)營杠桿。買入返售票據(jù)是質(zhì)押式融資的一種模式，融資方保留質(zhì)押資產(chǎn)在質(zhì)押期間的收益，付出融資成本。融資方可將所融資金購買金融資產(chǎn)，繼續(xù)用于融資，經(jīng)過多次操作，在收益放大的同時增加了杠桿。
其二，票據(jù)違規(guī)行為不容忽視。高華證券研究顯示，截至6月底，由違規(guī)票據(jù)類業(yè)務帶來的銀行同業(yè)存款的規(guī)模為1-2萬億元。現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為“雙買斷”模式使該業(yè)務退化為部分商業(yè)銀行削減信貸規(guī)模的手段，其本質(zhì)是利用會計舞弊隱匿真實的信貸規(guī)模，削弱了監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控的效果。
其三，前期的融資風險和部分融資成本累積，埋下了風險隱患。今年隨著監(jiān)管層展開對“雙買斷”的清查，前期隱藏的不合格融資規(guī)模浮出水面，從而擠壓當前的融資規(guī)模并加劇銀行體系流動性的緊張程度。銀行間流動性的緊張又將推動票據(jù)融資成本上升，加劇實體經(jīng)濟融資風險。以珠三角票據(jù)直貼利率為例，6月初僅為5.1%，9月末該利率已經(jīng)上升到13%。盡管直貼利率上升還存在其他推動因素，但是前期票據(jù)融資風險的釋放是一重要原因。
總之，買入返售票據(jù)業(yè)務使商業(yè)銀行擺脫傳統(tǒng)的“負債支撐型”運行模式的束縛，有利于提高銀行資產(chǎn)運用的效率。但同時，買入返售票據(jù)業(yè)務中的不規(guī)范操作及其引發(fā)的潛在風險，也應當引起重視。
近年來，商業(yè)銀行資金業(yè)務迅速發(fā)展，買入返售票據(jù)由于提供了規(guī)避存貸比限制的手段、降低對經(jīng)濟資本的占用、提升利息收入等多重優(yōu)勢，已經(jīng)成為股份制商業(yè)銀行最重要的資金業(yè)務之一。興業(yè)銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等8家上市股份制商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月底買入返售金融資產(chǎn)占比總資產(chǎn)的比重已達13.54%，其中，買入返售票據(jù)占比76.15%。
上述現(xiàn)象表明商業(yè)銀行票據(jù)資產(chǎn)正從生息資產(chǎn)向交易性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，是商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)負債管理能力提升的深刻體現(xiàn)。但在現(xiàn)階段，買入返售票據(jù)的異軍突起，還與以下因素密切相關(guān)：
第一，規(guī)避存貸比限制。長期以來，股份制商業(yè)銀行的存貸比一直接近75%的監(jiān)管紅線，貸款規(guī)模受限使得股份制商業(yè)銀行特別倚重資金業(yè)務。這種壓力從2010年開始得到了進一步強化，一方面，隨著“三個指引、一個辦法”的實施，商業(yè)銀行無法通過貸款直接派生存款。另一方面，銀監(jiān)會強化了存貸比指標的監(jiān)管要求，要求各商業(yè)銀行從2010年一季度開始按月度頻率申報存貸比，從二季度開始以月為考核周期申報日均存貸比。在此背景下，買入返售票據(jù)由于是同業(yè)款項，不被納入存貸比監(jiān)管范疇，而成為商業(yè)銀行改善資產(chǎn)負債表的重要渠道。
第二，提升商業(yè)銀行經(jīng)營利潤的重要渠道。市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化，要求商業(yè)銀行降低對利差的依賴程度，拓展非利差收入，買入返售票據(jù)則是一項利潤相對可觀的業(yè)務。這可從買入返售金融資產(chǎn)的平均收益率窺見一斑。如中信銀行2011年中報顯示，買入返售金融資產(chǎn)的平均資產(chǎn)收益率達到4.69%，而同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款項和拆入資金的平均成本率僅為3.33%，通過買入返售金融資產(chǎn)可以帶來1.36個百分點的收益。較高的利潤率誘使中小型商業(yè)銀行從2011年開始普遍加大了買入返售票據(jù)業(yè)務的力度，興業(yè)銀行甚至將該業(yè)務明確為戰(zhàn)略性業(yè)務，2011年上半年，該行買入返售票據(jù)占買入返售金融資產(chǎn)的比重高達82.48%。
第三，降低對經(jīng)濟資本的占用。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行對我國其他商業(yè)銀行債權(quán)的風險權(quán)重為25%，其中原始期限四個月以內(nèi)債權(quán)的風險權(quán)重為0%；而商業(yè)銀行對一般企業(yè)的債權(quán)的風險權(quán)重為100%。通過買入返售票據(jù)業(yè)務，可以將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對其他商業(yè)銀行的債權(quán)，從而降低對經(jīng)濟資本的占用。
買入返售票據(jù)業(yè)務在改善商業(yè)銀行經(jīng)營績效的同時，也存在著加大金融風險的可能，值得各方警惕。
其一，從整個銀行體系來看，買入返售票據(jù)規(guī)模擴大的同時，放大了銀行的經(jīng)營杠桿。買入返售票據(jù)是質(zhì)押式融資的一種模式，融資方保留質(zhì)押資產(chǎn)在質(zhì)押期間的收益，付出融資成本。融資方可將所融資金購買金融資產(chǎn)，繼續(xù)用于融資，經(jīng)過多次操作，在收益放大的同時增加了杠桿。
其二，票據(jù)違規(guī)行為不容忽視。高華證券研究顯示，截至6月底，由違規(guī)票據(jù)類業(yè)務帶來的銀行同業(yè)存款的規(guī)模為1-2萬億元。現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為“雙買斷”模式使該業(yè)務退化為部分商業(yè)銀行削減信貸規(guī)模的手段，其本質(zhì)是利用會計舞弊隱匿真實的信貸規(guī)模，削弱了監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控的效果。
其三，前期的融資風險和部分融資成本累積，埋下了風險隱患。今年隨著監(jiān)管層展開對“雙買斷”的清查，前期隱藏的不合格融資規(guī)模浮出水面，從而擠壓當前的融資規(guī)模并加劇銀行體系流動性的緊張程度。銀行間流動性的緊張又將推動票據(jù)融資成本上升，加劇實體經(jīng)濟融資風險。以珠三角票據(jù)直貼利率為例，6月初僅為5.1%，9月末該利率已經(jīng)上升到13%。盡管直貼利率上升還存在其他推動因素，但是前期票據(jù)融資風險的釋放是一重要原因。
總之，買入返售票據(jù)業(yè)務使商業(yè)銀行擺脫傳統(tǒng)的“負債支撐型”運行模式的束縛，有利于提高銀行資產(chǎn)運用的效率。但同時，買入返售票據(jù)業(yè)務中的不規(guī)范操作及其引發(fā)的潛在風險，也應當引起重視。
