在全球貨幣市場陷入新一輪信任危機(jī)之際，中國CPI的回落不值得驚喜，因為真正的拐點(diǎn)還不能說已經(jīng)出現(xiàn)。在CPI可能開始高位徘徊的背景下，投資者只有持有一定量的商品資產(chǎn)，才能擁有對沖這種長期性通脹的籌碼。
    2008年的危機(jī)致使原油、銅、農(nóng)產(chǎn)品等價格大跌，這給后來各國刺激經(jīng)濟(jì)的有效性提供了幫助，在通縮當(dāng)中用貨幣刺激經(jīng)濟(jì)并不困難。然而此時的原材料市場與2008年比起來，已大不相同，全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，各主要股指大幅震蕩走低，但原油價格始終保持在80美元/桶之上，其他工業(yè)原材料價格仍處高位，包括中國在內(nèi)，各國的通脹水平并沒有得到普遍遏制，經(jīng)濟(jì)一旦在這種情況下放緩腳步，各國所要拿出的刺激政策就會捉襟見肘。
    經(jīng)過近兩年來的回升，商品價格高位運(yùn)行已成了當(dāng)前各國刺激經(jīng)濟(jì)的最大障礙，尤其是商品和股市相比，其價格下跌更不是一件容易的事情。回顧2008年至今，全球投放的主權(quán)信用貨幣出現(xiàn)了三種表現(xiàn)形式，第一種是流入實體經(jīng)濟(jì)，從一定程度上增加了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，第二種是流入了證券市場，推升了全球新一輪的證券市場的繁榮，第三種是流入了大宗商品市場，導(dǎo)致黃金等商品價格屢次創(chuàng)出了歷史新高。目前來看，由于預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、歐美債務(wù)問題拖泥帶水、發(fā)展中國家通脹問題隱患重重等，資金留在證券市場的意愿明顯減弱，而這部分資金流入實體經(jīng)濟(jì)的意愿也并不是很強(qiáng)烈，外匯市場和商品市場將承接這部分資金。這就是為什么近期商品市場和外匯市場出現(xiàn)劇烈波動的主要原因。
    商品市場吸引資金的理由很充分，一方面由于紙幣流動性過剩導(dǎo)致的信用降低問題已成為金融市場最具挑戰(zhàn)性的事情，全球民眾對各國紙幣的信心短期內(nèi)很難得到提振，而商品價格的趨勢性上漲正是民眾對這種擔(dān)憂的排解和體現(xiàn)。另一方面，持有商品的預(yù)期回報率逐漸增強(qiáng)，比如市場普遍預(yù)期黃金價格年內(nèi)將突破2000美元，而在證券市場我們就看不到這種預(yù)期。
    從英國、澳大利亞、歐洲、日本、美聯(lián)儲等全球最主要央行在經(jīng)濟(jì)如此負(fù)面的情況下維持現(xiàn)有利率來看，各國在貨幣政策方面不再像2008年危機(jī)之后那樣沖動。對中國來說，通脹問題不可忽視，但經(jīng)濟(jì)增長在這種情況下顯得更為重要，所以中國央行在貨幣政策方面維持現(xiàn)狀的概率更大一些。另外，由于人民幣升值在一定程度上擴(kuò)大了中國的對外消費(fèi)，全球商品市場對中國需求的預(yù)期并不會因高通脹和增長放緩等因素降低，有了中國需求的支撐，加碼投資大宗商品讓人更覺靠譜。