第一部分  行情回顧
    期貨行情，市場消息面依然比較平淡，滬膠維持弱勢震蕩行情。1201合約周內最高33855點，最低32715點，至周五，收于33045點，周下跌445點，跌幅1.33%。日膠表現強于滬膠，至周五，日膠指數報收于357.7點，周上漲6.1點，漲幅1.74%。
    現貨市場，國內現貨市場膠價跟隨期貨小幅震蕩，期貨市場弱勢僵持表現令現貨商家操作上更顯謹慎，合成膠價格的大幅下跌令市場膠價承受壓力，相對國產膠，進口膠價格下跌有限。當前，天然橡膠市場海南全乳膠價格在33200元/噸左右，云南全乳膠報價在33200元/噸，泰標復合34800元/噸，越南3L在33000元/噸左右（13%稅）。
    第二部分  基本面分析
    宏觀因素，全球經濟增長依然疲軟。國際方面，歐元區二季度經濟增長幅度小于預期，法國下調今明兩年經濟增長預期并宣布將實施110億歐元緊縮計劃，穆迪更是將日本主權信用評級由Aa2調降至Aa3。國內最新公布的8月匯豐中國采購經理人指數預覽值回升至49.8，其中新出口訂單指數反彈至3個月高點，但仍略低于50，經濟放緩擔憂依然存在。一年一度的全球央行年會于26日在美國召開，面對一直疲弱不振的美國經濟，伯南克表示美聯儲準備進一步采取支持措施，然而在經濟增長疲軟的新跡象面前，他的講話并未暗示將即刻推出QE3。我們認為目前還沒到美聯儲祭出QE3的時間，但可能會推出變相的QE，比如拋短期國債，買長期的，總體上對商品市場影響偏多。
    上游供應，東南亞市場供應偏緊，近期泰國天膠主產區雨水偏多，影響原料收購，產區原料價格表現堅挺，未來關注天氣可能成為炒作因素。作為全球第二大天然橡膠主產國的印尼將于8月31日迎來開齋節，屆時工廠將放假兩周，天膠生產作業將暫時停滯。此外，值得關注的是，泰國新任總理英拉近期公布了新政府的施政綱領，稱將在明年1月把每日最低工資提高到300泰銖。按照當前170—220泰銖的日工資水平計算，人工平均成本漲幅將超40%，此舉勢必會推高天膠生產成本。與此同時，東南亞供應商出貨壓力不大，泰國以及馬來西亞主要膠商仍在銷售10月船期船貨，由于原料收購量不夠，部分商家近期控制出貨數量以避免出現超賣。國內云南和海南產區天氣正常，產區原料價格依然處于高位，受期貨市場連續走弱影響，國內產區新膠出貨價格回落，由于市場庫存不多，產區膠價下調幅度有限。
    下游需求，受今年日本需求放緩以及中國需求減弱等因素影響，東南亞市場煙片價格近期已經與標膠價格基本持平，部分工廠煙片價格低于標膠，近期期貨走弱令下游市場接單減少。國內國家統計局最新公布的數據顯示，7月份我國輪胎產量達7280萬條，同比上漲逾12%，創出年內月度產量新高。進入9、10月份，為輪胎、汽車傳統的消費旺季，有“金九銀十”之稱，下游需求情況有望進一步好轉。
    庫存與進口，上周期交所天然橡膠倉單庫存增加1700噸至26268噸，注冊倉單增加1095噸至15325噸。從庫存歷史數據可看到，隨著新膠供應增加，后期天膠庫存將繼續回升。中國海關總署8月10公布的初步數據顯示，前7月中國進口天然橡膠（包括膠乳）100萬噸，同比增2.1%。其中7月進口量為13萬噸，進口情況總體上較樂觀。
    合成膠因素，本周，國內市場丁苯膠行情呈現下行趨勢。中石化及中石油等主流石化廠商大幅調低丁苯膠報價或掛牌價格固然對市場的下挫起到主導作用，而亞洲丁二烯價格回落、滬膠期貨震蕩回落、業者操盤信心下降也均有起到拖累作用，此間部分獲利盤回吐及民營膠不斷爆出的低端價格對市場也有形成較強影響。順丁方面，部分石化公司價格兩次下調，帶動了順丁膠市場價格回落、普遍跌至33000元/噸以下，但是隨后，一些業者的心態出現了波動、低價出貨意愿降低，周五部分地區已顯露出價格趨穩的苗頭。
    第三部分  技術分析與后市展望
    當前橡膠庫存低位和汽車消費旺季的到來構成利好，26日的世界央行會議釋放的信息偏多。上周滬膠走勢基本符合我們預計，本周建議滬膠逢低買入，1201合約支撐位32000。