隨著發(fā)達國家債務危機席卷全球金融市場，不少人擔憂新一輪金融危機是否正在臨近。但事實卻是世界經(jīng)濟從來就沒有從2008年的金融危機中恢復過來，因為眼下的債務危機只是金融危機的另一塊“毒瘤”。“全球經(jīng)濟復蘇要到去杠桿化基本完成以后”，著名經(jīng)濟學家、中歐國際工商學院金融學和經(jīng)濟學教授許小年指出。
在8月21日他的新書《從來就沒有救世主》發(fā)布會上，許小年就“發(fā)展迷霧下的調(diào)控再思考”一題，以美國金融危機為例，分析了政府在經(jīng)濟周期中實施一系列政策的得與失，認為凱恩斯主義者“完美的政府解救非完美的市場”是一種邏輯陷阱，真正的可持續(xù)增長經(jīng)濟來自于企業(yè)的創(chuàng)新，而不是政府的“拯救”。
世界經(jīng)濟根本沒有恢復
由于歐債危機久拖不決，而美債危機又重擊了全球市場，市場投資者對于全球經(jīng)濟“二次探底”的擔憂卷土重來。
但許小年卻認為，其實并不存在“二次探底”，世界經(jīng)濟根本就沒有從2008年的打擊中恢復過來。
“去年下半年、今年上半年，西方各國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些復蘇的兆頭，數(shù)據(jù)剛剛好轉(zhuǎn)的時候，凱恩斯主義者紛紛跳出來歡呼：正是凱恩斯主義的政策，使得全球免于像上世紀30年代那樣的大蕭條災難。但他們歡呼得太早了。政府的財政政策和貨幣政策，充其量只是一劑強心針。所以，我認為現(xiàn)在我們?nèi)蕴幱?008年的全球金融危機中。”許小年表示。
在許小年看來，這次危機的起因并不是凱恩斯主義所認為的市場失靈，而是政府失靈。因為引起這次危機的原因是美聯(lián)儲錯誤的貨幣政策——從2005至2006年，由于美聯(lián)儲貨幣政策扭曲了市場經(jīng)濟中的一個重要的價格信號——利率，造成了資產(chǎn)泡沫，資產(chǎn)泡沫破滅，而引起金融危機，再從金融危機走到經(jīng)濟衰退，再從經(jīng)濟衰退走到了眼下的政府債務問題。
許小年表示：“從來沒有一個國家是可以靠借債來維持經(jīng)濟繁榮的。但是在金融危機之前，美國人相信借債就可以借出一片繁榮，而且這個繁榮是可以持續(xù)的。”
正如他所說，經(jīng)濟學上最簡單的原理，就是沒有免費午餐。“借債總是要還的。凱恩斯主義害人的地方，就是它試圖使人們相信這個世界上確實存在免費午餐。但是歷史一而再再而三地告訴我們，這個世界上不存在免費午餐。”
“去杠桿化”完成后經(jīng)濟才能復蘇
許小年認為，目前的危機看上去是政府債務問題，實際上是“去杠桿化”問題。在危機的過程中，各國政府為了救援金融機構(gòu)和大型企業(yè)，把私人部門的負債背到了政府身上。這意味著，整個國家的負債率沒有降低，只是從私人部門轉(zhuǎn)移到了政府。
那么，全球經(jīng)濟什么時候才能真正開始復蘇？許小年的答案是：全球經(jīng)濟復蘇要到去杠桿化基本完成以后。而去杠桿化的步伐決定了世界經(jīng)濟復蘇的快慢。
他指出，去杠桿化的民間指標是家庭的儲蓄率，美國家庭的儲蓄率已經(jīng)從危機期間的接近零，現(xiàn)在反彈到了6%~7%，這個6%~7%還要持續(xù)一段時間，才能夠恢復美國家庭的資產(chǎn)負債表。與此同時，金融機構(gòu)的去杠桿化也正在進行中，裁員、出售非核心資產(chǎn)還要繼續(xù)下去，一直到金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表恢復平衡。然而，最困難的是政府的資產(chǎn)負債表恢復平衡。政府的債務危機，不說得到解決，起碼有一定程度的緩解之后，這個世界經(jīng)濟才能夠恢復。
而在去杠桿化沒有完成之前，任何短期的刺激經(jīng)濟的計劃，在許小年看來，都像“抽鴉片”一樣，而凱恩斯主義理論正是具有了這樣的誤導性。
支持政府干預政策的凱恩斯主義經(jīng)濟學理論迎合了政府和大眾的心理。因此凱恩斯主義遠比它的對立面——自由主義，更為流行。
許小年指出，凱恩斯主義的流行主要是迎合了大政府的心理，迎合了在危急時刻民眾有不安全感，民眾希望有救世主這樣的一種心理，把政府描繪成一個可以救民于水火的救世主。
然而，正如他新書的名字所寫，“從來就沒有救世主”。
許小年認為，盡管美聯(lián)儲在危機后對穩(wěn)定金融體系、救援金融機構(gòu)所采取的措施都是對的，但是不能因為“今天的救火之功，就寬恕它的縱火之罪”。
中國債務問題也已初露跡象
許小年警告稱：“我們政府的債務危機已經(jīng)露出苗頭來了，尤其是地方政府債務融資平臺。中央銀行數(shù)據(jù)是14萬億，國家審計署10萬億，銀監(jiān)會數(shù)字9萬億，我相信這些數(shù)字都是下限。歷史多次證明，官方數(shù)字只是下限。政府債務危機是很現(xiàn)實的，已經(jīng)有違約現(xiàn)象出現(xiàn)了。”
所以，他預計今年下半年乃至于明年，中國的宏觀政策環(huán)境都應該是偏緊的。許小年認為，中國現(xiàn)在的通脹主要是因為過去兩年間的寬松貨幣政策：“2009年廣義貨幣增加27%，但2009年GDP為10%。2010年中國GDP為9.7%，不到10%，但是廣義貨幣的增長又是27%。連續(xù)兩年這樣大量地超發(fā)貨幣，后果就一定是通貨膨脹。”
在8月21日他的新書《從來就沒有救世主》發(fā)布會上，許小年就“發(fā)展迷霧下的調(diào)控再思考”一題，以美國金融危機為例，分析了政府在經(jīng)濟周期中實施一系列政策的得與失，認為凱恩斯主義者“完美的政府解救非完美的市場”是一種邏輯陷阱，真正的可持續(xù)增長經(jīng)濟來自于企業(yè)的創(chuàng)新，而不是政府的“拯救”。
世界經(jīng)濟根本沒有恢復
由于歐債危機久拖不決，而美債危機又重擊了全球市場，市場投資者對于全球經(jīng)濟“二次探底”的擔憂卷土重來。
但許小年卻認為，其實并不存在“二次探底”，世界經(jīng)濟根本就沒有從2008年的打擊中恢復過來。
“去年下半年、今年上半年，西方各國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些復蘇的兆頭，數(shù)據(jù)剛剛好轉(zhuǎn)的時候，凱恩斯主義者紛紛跳出來歡呼：正是凱恩斯主義的政策，使得全球免于像上世紀30年代那樣的大蕭條災難。但他們歡呼得太早了。政府的財政政策和貨幣政策，充其量只是一劑強心針。所以，我認為現(xiàn)在我們?nèi)蕴幱?008年的全球金融危機中。”許小年表示。
在許小年看來，這次危機的起因并不是凱恩斯主義所認為的市場失靈，而是政府失靈。因為引起這次危機的原因是美聯(lián)儲錯誤的貨幣政策——從2005至2006年，由于美聯(lián)儲貨幣政策扭曲了市場經(jīng)濟中的一個重要的價格信號——利率，造成了資產(chǎn)泡沫，資產(chǎn)泡沫破滅，而引起金融危機，再從金融危機走到經(jīng)濟衰退，再從經(jīng)濟衰退走到了眼下的政府債務問題。
許小年表示：“從來沒有一個國家是可以靠借債來維持經(jīng)濟繁榮的。但是在金融危機之前，美國人相信借債就可以借出一片繁榮，而且這個繁榮是可以持續(xù)的。”
正如他所說，經(jīng)濟學上最簡單的原理，就是沒有免費午餐。“借債總是要還的。凱恩斯主義害人的地方，就是它試圖使人們相信這個世界上確實存在免費午餐。但是歷史一而再再而三地告訴我們，這個世界上不存在免費午餐。”
“去杠桿化”完成后經(jīng)濟才能復蘇
許小年認為，目前的危機看上去是政府債務問題，實際上是“去杠桿化”問題。在危機的過程中，各國政府為了救援金融機構(gòu)和大型企業(yè)，把私人部門的負債背到了政府身上。這意味著，整個國家的負債率沒有降低，只是從私人部門轉(zhuǎn)移到了政府。
那么，全球經(jīng)濟什么時候才能真正開始復蘇？許小年的答案是：全球經(jīng)濟復蘇要到去杠桿化基本完成以后。而去杠桿化的步伐決定了世界經(jīng)濟復蘇的快慢。
他指出，去杠桿化的民間指標是家庭的儲蓄率，美國家庭的儲蓄率已經(jīng)從危機期間的接近零，現(xiàn)在反彈到了6%~7%，這個6%~7%還要持續(xù)一段時間，才能夠恢復美國家庭的資產(chǎn)負債表。與此同時，金融機構(gòu)的去杠桿化也正在進行中，裁員、出售非核心資產(chǎn)還要繼續(xù)下去，一直到金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表恢復平衡。然而，最困難的是政府的資產(chǎn)負債表恢復平衡。政府的債務危機，不說得到解決，起碼有一定程度的緩解之后，這個世界經(jīng)濟才能夠恢復。
而在去杠桿化沒有完成之前，任何短期的刺激經(jīng)濟的計劃，在許小年看來，都像“抽鴉片”一樣，而凱恩斯主義理論正是具有了這樣的誤導性。
支持政府干預政策的凱恩斯主義經(jīng)濟學理論迎合了政府和大眾的心理。因此凱恩斯主義遠比它的對立面——自由主義，更為流行。
許小年指出，凱恩斯主義的流行主要是迎合了大政府的心理，迎合了在危急時刻民眾有不安全感，民眾希望有救世主這樣的一種心理，把政府描繪成一個可以救民于水火的救世主。
然而，正如他新書的名字所寫，“從來就沒有救世主”。
許小年認為，盡管美聯(lián)儲在危機后對穩(wěn)定金融體系、救援金融機構(gòu)所采取的措施都是對的，但是不能因為“今天的救火之功，就寬恕它的縱火之罪”。
中國債務問題也已初露跡象
許小年警告稱：“我們政府的債務危機已經(jīng)露出苗頭來了，尤其是地方政府債務融資平臺。中央銀行數(shù)據(jù)是14萬億，國家審計署10萬億，銀監(jiān)會數(shù)字9萬億，我相信這些數(shù)字都是下限。歷史多次證明，官方數(shù)字只是下限。政府債務危機是很現(xiàn)實的，已經(jīng)有違約現(xiàn)象出現(xiàn)了。”
所以，他預計今年下半年乃至于明年，中國的宏觀政策環(huán)境都應該是偏緊的。許小年認為，中國現(xiàn)在的通脹主要是因為過去兩年間的寬松貨幣政策：“2009年廣義貨幣增加27%，但2009年GDP為10%。2010年中國GDP為9.7%，不到10%，但是廣義貨幣的增長又是27%。連續(xù)兩年這樣大量地超發(fā)貨幣，后果就一定是通貨膨脹。”
