央行8月12日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月貨幣供應(yīng)量與新增貸款降幅明顯，表明前期緊縮貨幣政策效果顯著化。在通脹見頂預(yù)期及國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性憂慮背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)緊縮政策將放緩應(yīng)變。

同時(shí)，上周央行在公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放資金700億元，連續(xù)第四周實(shí)現(xiàn)凈投放，共計(jì)1650億元，暗示公開市場(chǎng)操作成為具有優(yōu)先性的政策工具。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月廣義貨幣(M2)余額77.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增速創(chuàng)六年來(lái)新低；狹義貨幣(M1)增速也創(chuàng)兩年來(lái)新低；當(dāng)月人民幣貸款新增4926億元，同比少增252億元。

由于7月CPI增速達(dá)6.5%，創(chuàng)37個(gè)月以來(lái)新高。同樣于上周五發(fā)布的央行《2011年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《執(zhí)行報(bào)告》)稱：“堅(jiān)持調(diào)控的基本取向不變，繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。”

但8月9日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)不確定性上升，要“做好防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備”；在“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性”之外，“提高政策的針對(duì)性、靈活性、前瞻性”，“處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系”，“繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)”，為市場(chǎng)調(diào)控放松預(yù)期提供了支持。

此外，《執(zhí)行報(bào)告》提到政策工具的最新次序?yàn)椋豪省R率、公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等多種政策工具組合，將公開市場(chǎng)操作提到存款準(zhǔn)備金率之前，被廣泛解讀為政策工具優(yōu)先性有所調(diào)整。

流動(dòng)性明顯偏緊

“7月貨幣、信貸最突出的特點(diǎn)是：主要數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，新增信貸4900多億元，較預(yù)期的5500億元低近600億元。由此直接導(dǎo)致M2僅為14.7%，M1預(yù)期水平也較實(shí)際水平低了1.3個(gè)百分點(diǎn)。

7月是季初，一般而言新增貸款較多，但實(shí)際7月M2、新增貸款均創(chuàng)新低。事實(shí)上，若將商業(yè)銀行表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)納入考慮的話，實(shí)際水平將更低。