全球宏觀格局短期利空商品市場

    標普8月5日將美國信用評級從AAA下調至 AA+，評級前景負面。標普稱，如果美國支出削減幅度低于預期，利率上調或新的財政壓力導致政府債務高企，美國評級兩年內或被下調至AA級。與此同時，市場對意大利和西班牙債務的擔憂開始持續增加，以這兩國為代表的歐元區成員國國債收益率大幅走高，并刷新了歐元區成立以來的新高水平。巴克萊資本表示，市場擔憂全球經濟增長如此之慢以至于有二次衰退的風險，這會使得各國政府更難解決其債務問題。通常為了刺激經濟增長，各國央行會下調利率或者向市場注入更多的貨幣。美聯儲宣布暫時維持利率，并稱異常低利率或維持至少至2013年中期，但這并未打消市場對于QE3的預期，對未來經濟二次探底的擔憂仍主導市場。而從我國的情況來看，7月CPI同比上漲6.5%，通脹率創三年來最高水平，進而限制了中國政府放寬貨幣政策。美國和歐洲經濟已陷入惡性循環，即便采取維穩的措施，市場也很有可能將會進入下降通道。

    天然橡膠市場后期面臨供不足需

    天然橡膠生產國協會（ANRPC）公布的月度報告稱，三季度主要產膠國供應增速將放緩，成員國產量料增長3.4%至277萬噸，低于去年同期12.1%的增長率。全年會員國產量料增加4.9%至996萬噸，高于去年的940萬噸，因農戶利用價格上漲而對更多膠樹割膠。ANRPC同時稱，由于幾個重要的生產國的天然橡膠產量增長不能滿足全球輪胎生產商的需求，全球天膠供應緊張局面至少在未來7年內持續。數據還顯示，全球最大的天膠消費國中國今年天膠需求將達到350萬噸，較去年增長6.1%。而印度橡膠工業協會表示，全球第二大消費國印度的天膠供應短缺將隨著汽車銷售增長而加大。

    汽車產銷處于緩慢恢復中，但仍低于往年同期水平

    雖然日本震后汽車及零部件產業恢復良好，全球汽車產能也為增加趨勢。由于宏觀經濟環境的不景氣，以及消費低迷影響，同比均現下滑趨勢。國內外主要國家汽車銷量的低迷，也嚴重制約了國內輪胎產業的發展。

    目前對汽車的供應鏈造成的影響正在有序地恢復中，但數據顯示的產銷量依然不盡如人意。日本汽車制造商協會（JAMA）日前公布數據顯示，2011年7月份日本國內的汽車銷量（不包括微型車銷量）下跌了27.6%，至24.15萬輛。美國市場7月份的汽車雖銷量增長了1%，則是由于跨界車型和節能車型的熱銷抵消了日本車企豐田和本田汽車銷量的大幅下滑。

    從國內的情況來看，全國乘用車市場信息聯席會統計的數據顯示，2011年7月國內乘用車銷量僅為95.8萬輛，跌破百萬輛大關，環比6月102萬輛的銷量下滑6.1%；2011年7月國內乘用車產量為104.1萬輛，環比6月份110.5萬輛的產量減少了5.9%。

合成橡膠居高不下，支撐天然橡膠

    今年以來，由于美國一些輪胎企業供應商的生產原材料丁苯橡膠和其他丁二烯衍生物出現短缺，不少輪胎廠商開始轉向亞洲購買現貨。但由于中國臺灣和新加坡等多號裂解裝置遭遇非計劃停工，從而加劇了亞洲市場丁二烯供應緊張的局面，刺激丁二烯進一步漲價。在這種情況下，國內合成橡膠價格出現大幅攀升的局面。進入八月份，天然橡膠報價受周邊市場影響而持續下跌，截至8月10日，云南國標一號天然橡膠報價在33600元/噸，而合成橡膠報價依然居高不下，上海地區丁苯1502膠市場報價在34000元/噸，順丁膠報價則達到35300元/噸，已經超出天然橡膠報價，這便在一定程度上支撐了天膠價格。

     國內庫存偏低，補庫需求高

    從交易所庫存數據來看，三季度以來，上期所天然橡膠庫存雖有所增加，但比較緩慢。截至8月5日當周，上期所橡膠周度庫存小計增加1940噸，至20737噸，仍低于往年同期水平。從國內保稅區的情況來看，目前青島保稅區天膠及復合膠庫存僅為5萬噸左右的水平。由于印尼8月31日開齋節后將迎來為期兩周的假期，屆時工廠將全部放假，而赤道以南產區也將進入落葉期，產量下降。因此各膠商均將在8月份積極儲備下降原料以應對其后的生產和貨物發運。而國內偏低的庫存便要求在這期間開始進行補庫，預計后市進口需求開始增加。

     從目前的情況來看，雖然汽車產銷低迷的現狀短期內難以出現明顯改變，但隨著印尼進入齋月，產區原料跌幅有限，加上合成橡膠報價居高不下仍對天膠形成一定的支撐，前期的供需利空逐漸得到淡化。不過當前市場焦點集中在外圍金融環境上，標普下調美國評級使得后期美國是否進一步寬松貨幣政策存在著較大的不確定，而歐債危機惡化也打壓了市場信心。在當前外圍市場未能企穩的環境下，短期滬膠或仍將面臨繼續調整，進場做多的風險較大，建議投資者待期價調整完畢后再考慮介入多單，預計下方支撐在30000-31000。（瑞達期貨 林靜宜）