胡錦濤總書記在今年7月1日慶祝中國共產黨成立90周年大會講話中，再次提及“不折騰”。折騰有三層涵義：翻過來倒過去、反復做某事、折磨。其實，正從“量的擴張”向“質的提升”轉型的中國期貨業，剛過上幾天溫飽有余的小日子又于今年上半年陷入“冰封期”，同樣非常需要“不折騰”。
　　持倉總量的回升和日成交量的低迷，表明國內期貨市場在參與資金的總量未有顯著增加之時，投資者結構已在悄然發生變化。因開倉所需保證金的提高、交易手續費的增加和頻繁撤單的受限制，日內短線交易者的生存空間遭擠壓，而來自產業鏈上現貨企業的長線保值需求則在增長。
　　但來自套保企業的抱怨，也正因短線交易者所提供對手盤的流動性不足而日益增加。這些急需風險管理工具的企業，已開始將目光轉向金融危機后走向復蘇的海外商品期貨市場。而一些短線炒手，則被吸引到合約迷你化、新品種迭出、價格波動更劇烈的非主流大宗商品中遠期交易市場上。
　　國內期貨公司，作為期貨市場最重要的一個樞紐，其收入因單一的經紀業務而高度依賴市場的活躍度。也因此，2006年以來盡管殘酷競爭的經紀業務凈手續費率逐年下滑，但隨著每年成交量近乎翻番的增長，期貨公司也開始過上略有盈余且機構、員工數走向膨脹之路的小康生活。
　　而國內期貨公司今年頭兩個月連續全行業性虧損，高素質從業人員的開始流失，已可視為寒冬再度籠罩期貨業的征兆。不過，這場“管理通脹預期”背景下突發的寒冬，相比“中航油事件”、“國儲銅事件”導致國企暫停參與套保、新品種上市叫停，及保證金安全存管等新監管體系現雛形時2005年出現的全行業虧損，雖有著誘發原因上的重大區別，但亦不妨視為基礎脆弱的國內期貨行業五六年一“折騰”周期的再現。
　　相比2005年期貨業面臨“邊緣化”的議論，近期業內資深人士對當前虧損局面的反思則主要集中于從嚴監管過度投機的政策是否必要，及創立近20年的國內期貨市場積重難返的一些制度性缺陷上。
　　事實上，相比2010年我國39.8萬億元的GDP，去年國內商品、金融期貨才155萬億元的總成交額不必大驚小怪。而按國際經驗，我國期貨市場尚有至少10倍發展空間。
　　至于“過度投機”，在美國新出臺的金融改革法中也僅指那些憑借資金規模可操縱市場方向而需要限制其持倉頭寸的交易行為。相反，那些毫秒級的“高頻交易”可為市場提供流動性，甚至可替代傳統交易中的“做市商”，通常并不在禁止之列。而國內期貨市場受每秒2次的成交信息發布機制限制，“短線炒手”之外所謂的“高頻交易”，最多只是些可自動下單、撤單的程序化交易系統。
　　而據新湖期貨的研究報告，2003年后日本政府的一些改革措施失當導致投機需求下降，致使日本商品期貨市場的一些固有矛盾完全暴露，比如支撐日本商品期貨市場發展的產業基礎薄弱導致避險需求不足以及市場分割等。日本商品期貨市場由此發生巨大轉變，從繁榮發展走向了沒落衰退。
　　不過，前期高舉“強勢監管”大旗的國內期貨監管層，也已在反思中對去年底特殊經濟形勢下出臺的一些過于苛刻的監管政策悄然進行了調整。
　　本周二（26日），上期所宣布將天然橡膠期貨新上市合約的單位規模擴大一倍的同時，下調鉛期貨遠期月份的交易保證金水平。而銅、螺紋鋼期貨的交易手續費則分別下降50%和40%，且在國內三大商品期貨交易所中以銅、黃金期貨為突破口率先恢復當日平今倉免收交易手續費的優惠政策。
　　而早在四個月前，大商所已借清明節小長假調整交易保證金之機會宣布，將當時所有已上市品種的交易保證金標準統一下調至7%。
　　至此，上期所僅有天然橡膠期貨，大商所也僅有新上市的焦炭期貨，以及鄭商所的所有上市品種，其非交割月合約的保證金水平，仍滿足證監會去年11月底發出的“自11月26日開始將各個期貨品種的交易保證金提高到10%以上”的要求。
　　僅就保證金要求而言，經歷了一番折騰的國內期貨市場又似乎回到了去年三季度時的水平。