美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，投資者看漲大宗商品倉位在6月底已降至一年來最低水平。自4月初以來，押注大宗商品價(jià)格上漲的倉位已下降了37%。

    過去兩個(gè)月，投資者撤離大宗商品的速度創(chuàng)金融危機(jī)以來最快水平。巴克萊資本在一研究報(bào)告中估計(jì)，投資者僅在今年5月就從大宗商品市場(chǎng)撤離了69億美元資金。而在金融危機(jī)高峰時(shí)的2008年第四季度，投資者在3個(gè)月內(nèi)從大宗商品市場(chǎng)撤資80億美元。當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)陷入大衰退，市場(chǎng)對(duì)原材料需求跌至谷底。油價(jià)在半年內(nèi)就從每桶150美元跌至30美元。

    投資者這一輪大規(guī)模撤離商品市場(chǎng)，與近期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯不無關(guān)系。美歐經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，市場(chǎng)對(duì)中國“硬著陸”的擔(dān)憂也日益加深。

    盡管如此，這輪撤離的規(guī)模仍顯得不同尋常。雖然全球各地經(jīng)濟(jì)都有憂慮，但大宗商品的實(shí)際需求依然處于增長態(tài)勢(shì)，一些類別的商品需求增長還相當(dāng)強(qiáng)勁。

    投資者撤離商品市場(chǎng)

    CFTC數(shù)據(jù)顯示，投資者在今年6月最后一個(gè)星期將18種美國大宗商品的凈多頭倉位削減了15%，這是去年7月13日以來的最低水平。其中，做多大豆的凈倉位降低了驚人的67%，做多白銀的凈倉位下降了26%。

    商品指數(shù)標(biāo)普GSCI的24種原材料價(jià)格在過去一個(gè)季度中下跌7.6%，為2008年來最大跌幅。

    CFTC數(shù)據(jù)顯示，美國商品期貨中的未償付合同或曰“開放合同”的數(shù)量也降到了去年夏天以來的最低位。在美國之外，洲際交易所(ICE)和倫敦金屬交易所(LME)的數(shù)據(jù)也顯示了同樣的趨勢(shì)。

    但大部分投資者并沒有轉(zhuǎn)向做空商品，他們只是離開。麥格理商品分析師Colin Hamilton說，“我認(rèn)為人們就是放棄了做多多種大宗商品的倉位。這就是為什么開放合同一直在下降。”

    投資者逃離并不是只發(fā)生在商品期貨市場(chǎng)上，股票投資者也在減持他們?cè)谏唐飞系娘L(fēng)險(xiǎn)敞口；外匯投資者則削減了看漲澳元的倉位。

    外匯市場(chǎng)將澳元視為“商品貨幣”。基金管理巨頭貝萊德公司最近建議投資者避開澳元，稱澳元已失去了吸引力。

    貝萊德董事總經(jīng)理Stephen Miller說，“要想保持澳元多頭，你必須看到一個(gè)走牛的全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。我的觀點(diǎn)是，沒有足夠的樂觀讓我繼續(xù)留在澳元上。”

    全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂

    投資者對(duì)大宗商品謹(jǐn)慎的原因與其近期撤離其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的原因基本相同：美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)增長前景變得更為悲觀，擔(dān)心中國等新興經(jīng)濟(jì)體硬著陸。

    美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街過去幾個(gè)月連續(xù)下調(diào)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。上周五美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，6月份就業(yè)僅增加1.8萬，遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)期的10.5萬，失業(yè)率攀升到9.2%的高位，華爾街稱之為“失業(yè)災(zāi)難”。

    在歐洲，主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段，歐盟改變立場(chǎng)，首次準(zhǔn)備接受部分希臘債券違約。

    中國需求一直是大宗商品最重要的基本面因素。上周末中國海關(guān)的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，因進(jìn)口放緩，中國6月份的貿(mào)易順差達(dá)到了7個(gè)月以來的新高。而中國非制造業(yè)增長在6月份為四月來最低，這些都加深了市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂。

    除去全球經(jīng)濟(jì)基本面，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來的沖擊可能也是投資者撤資的原因之一。

    今年5月4-5日，油價(jià)在兩天內(nèi)創(chuàng)下歷史上最大的數(shù)值跌幅，卻一直找不到一個(gè)明顯的理由。6月，國際能源署宣布將釋放緊急石油儲(chǔ)備，這一意外之舉對(duì)石油交易員來說又是一擊。6月30日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)玉米增產(chǎn)，玉米期貨價(jià)格在一天內(nèi)就下跌約15%。

    兩家全球頂尖的大宗商品對(duì)沖基金Clive資本和BlueGold在過去兩個(gè)月都出現(xiàn)巨虧。管理40億美元的Clive資本去年上漲了20%，但僅上個(gè)月就下跌8%。BlueGold今年迄今已下跌了12%。

    近期的劇烈下跌是否才剛剛開始？長達(dá)十年的大宗商品資金凈流入會(huì)否就此終結(jié)？很難給出確切的答案。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在趨勢(shì)重新確立前，觀望的大資金很可能不愿意重新入場(chǎng)。

    長期看多大宗商品的羅杰斯7月11日則表示，無論全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生什么狀況，大宗商品最終都能賺錢，因?yàn)?ldquo;如果全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，我可以憑大宗商品賺錢。如果惡化，就會(huì)加印更多貨幣，我還是可以靠大宗商品賺錢。”