這是CFTC首批“多德新規”正式出爐，其中2條新規對華爾街影響巨大。一條采取嚴厲措施打擊金融衍生品市場上的價格操縱和欺詐行為，另一條提高對金融衍生品掉期交易(SWAP)“大戶”的信息披露要求，加大CFTC對美國300萬億美元規模的場外金融衍生品市場的監管力度。

　　為了體現制定新規上的“廣開言路”，CFTC在華盛頓總部面向公眾開放審議5條“多德新規”的聽證會，并通過網絡直播。一些金融機構的人也到了現場，本報記者旁邊就坐著一位來自金融服務業的女士。當天到場的CFTC官員則人手一本厚厚的文件夾——畢竟號稱大蕭條以來最全面最嚴厲的多德法案全文就長達800多頁。

　　關于市場操縱與欺詐的條款，是五大“多德新規”中最具殺傷力的一條，也是CFTC最為重視的一條。

　　涉及農產品期貨定義、客戶信息保護的2條新規在短短20分鐘內就得以通過，CFTC主席詹斯勒為首的5名委員幾乎沒提出任何質疑。但這條新規卻引發了他們長達30分鐘的不斷追問，身為共和黨人的委員Scott O'Malia幾乎是指著條文逐字逐句拷問新規起草者。

　　這一條款大大降低了CFTC對市場欺詐與操縱行為的取證與起訴難度，并首次允許對基于欺詐的市場操縱行為進行起訴。

　　它也為華爾街上善打擦邊球的交易員們敲響了警鐘——放出虛假消息、操縱市場價格而不用擔心官司纏身的好日子即將結束。

　　CFTC此前必須掌握四個環節的證據，才能判定交易者進行了市場操縱與欺詐。第一步，CFTC要證明交易者有影響市場價格的能力；其次，證明交易者具備創造一個與市場供求關系脫鉤的“扭曲價格”的企圖；第三，證實市場上金融衍生品價格的確出現了價格扭曲；第四，證實這個價格扭曲是由交易者的行為所導致的。

　　換句話說，此前CFTC不僅得證明嫌疑人采取行動導致金融衍生品出現違反供求關系的“扭曲價格”，還得證明嫌疑人主觀上蓄意操縱市場價格。

　　如此嚴格的取證要求，導致CFTC在打擊市場操縱和欺詐方面長期難有作為。作為“多德”法案中相關條款的起草者，參議員Maria Cantwell指出，CFTC在過去35年中，成功起訴的唯一一宗市場操縱案件，還在法庭拉鋸了十年之久。

 

　　在聽證會上，CFTC執法部門主管David Meister已經承諾，將打擊市場操縱行為作為首要任務，并加快建立這類起訴的經典案例。這條新規將在美國《聯邦公告》上公布的30天后生效，按照正常流程很可能在8月中旬生效。

　　CFTC在這方面的嘗試已經開始，在今年5月已經起訴2名知名交易員和挪威船運巨頭弗雷德克森旗下的兩個交易公司涉嫌操縱市場，稱其在2008年操縱石油價格非法獲利5000萬美元。

　　但這條新規的執行力度目前還存在疑問，Meister在聽證會上也向他的上司詹斯勒抱怨，指出執法部門現有的人力和財力資源，無法承擔執行這條新規的責任，他希望獲得更多資源支持。

　　而O'Malia委員對這一新規也表露了擔憂，他認為新規表述含糊，在執行過程中可能會對交易者產生困擾。

　　要求SWAP交易大戶加強信息披露的法案，是聽證會上的另一大亮點。

　　SWAP特指金融衍生品中的掉期交易，交易雙方約定在相關條件下，在未來某一時刻交換各自持有的金融資產交易形式。

　　目前全球SWAP市場規模高達601萬億美元，SWAP一直在場外市場交易，交易數據一直不透明，處于“暗箱操作”。過度投機也導致這類最初用來對沖風險的金融衍生品，反而變成最大的風險制造者，成為導致2008年金融危機爆發的元兇之一。

　　新規要求SWAP市場上的大戶們(清算機構及其會員、掉期交易的參與者)，對其在46種期貨產品中的持倉信息進行日常披露。CFTC就可以根據這些信息判斷哪些SWAP產品出現過度投機，應該進行限制。這條新規將在美國《聯邦公告》上公布后的60天后生效。

　　這個條款為CFTC打開SWAP黑箱提供了法律依據，不過執行的難度也不小，CFTC完全要從零開始收集信息。這個條款的起草者在聽證會上面對委員們的提問也承認，他們甚至不清楚SWAP的交易者到底是誰，也不清楚SWAP交易中有多大比率純粹屬于金融投機。

　　不過他們已經開始尋找解決方案，重點盯上了信息豐富的SWAP清算機構，并開始設計用于搜集SWAP交易信息的電子表格，在法案生效后他們將要求SWAP交易者借此披露信息，而CFTC則借助系統自動生成數據庫。