一直被視為商品“領頭羊”的原油，其對市場的影響力已出現下降。在全球經濟復蘇放緩的背景下，目前仍處高位的商品價格，后期將逐步回歸自身基本面。對于處于“半山腰”的原油而言，在調整之后仍有繼續上行的可能。
原油金融屬性減弱
原油此波急漲急跌的行情與以往不同。截至6月15日，布倫特原油期貨結算價對WTI溢價每桶23美元，這是有史以來兩者最高差價，歷史上通常WTI比布倫特原油期貨只低1-2美元。除了眾所周知的地緣政治以及北海油田老化等因素外，美國采用天然氣以及從加拿大油砂進口量增加導致BRENT開始走強于WTI。令人深思的是，WTI油價的疲軟表現或許從一定層面上反映了NYMEX原油話語權的減弱，國際原油定價格局正在發生著變化。從更深層次來看，代表著歐亞大陸、中東等地區原油供需情況的布倫特油價是世界原油市場現貨市場定價的重要參考，即布倫特油價更多代表了原油中的商品屬性；而WTI油價代表的是原油市場期貨價格，更多表現的是原油中的金融屬性。這也就是說，BRENT原油的強硬表現一方面表明新興經濟體的需求旺盛；另一方面也表明了原油市場中的商品屬性正逐步發揮著重要的作用，而如流動性等金融屬性的作用正慢慢削弱。
從套利者角度來看，最近幾個月北歐與墨西哥灣之間的油輪費率差維持在3.5-4美元/桶，目前WTI與BRENT的價差已遠大于套利成本，表明當前的價差足以彌補將原油從墨西哥灣運往歐洲的運費支出，即套利者可以進行買WTI拋BRENT的套利操作。這種套利操作一方面將使得WTI-BRENT價差回落的可能性增大，也就是說WTI后市將有相對的抗跌性；另外，這種套利操作從一定層面上反映出，為應對供應緊張，油價將不斷上漲使得發達國家消費者難以承受，從而滿足對新興國家的供應，即一種資源重組模式的出現。
商品走勢向基本面回歸
從2001年至2008年的輪回中我們可以看到，油價的上漲只在初期會對大宗商品市場有一定拉動作用，但隨著時間的推移，油價的這種引領作用會有所削弱，當各品種到達一定高位時，走勢就將回歸至自身基本面。
來看金融危機之后的情況，2008年之后各國實行寬松的貨幣政策，充裕的流動性不斷推高商品市場的價格，如橡膠、銅等品種都再創新高。但2011年以來的調整表明這種推動作用已被市場淡化，未來商品的走勢將更多的表現是本身的商品屬性，而原油也難逃這一定律，從布倫特油價的持續走強可以窺見一斑。因此，只要美國經濟復蘇不出現重大問題，在原油需求旺季到來等基本面因素的支撐下，油價后續進一步上漲是可以期待的。
有一點值得注意，原油對大宗商品的影響正在發生微妙的變化，目前系統性風險是影響幾乎所有商品的主要因素。具體來講，可分為兩個層面。首先，地緣政治危機引發的原油暴漲更多的是加劇市場對于通脹以及對經濟復蘇前景的擔憂，利空影響較為明顯，而目前原油的調整正是對前期過快上行的一種修復，對國內大宗商品市場的影響呈中性。其次，從原油對其他商品的成本傳導機制而言，如與原油密切相關的化工品來說是會有一定成本推動作用，但其他與原油相關性不高的品種可能還是將回歸基本面的狀況。
